泰国收储支撑胶价有限 沪胶中线偏空格局难改

自去年12月10日创下年度低点后，沪胶逐渐展开反弹，振荡重心逐步抬升，自*低点至*高点计算，目前1505合约的*大反弹幅度为19%左右。不过，笔者认为沪胶短期反弹难改中线偏空格局。 新割胶面积将延续增加态势 从2015作物年度来看，世界天然橡胶新割胶面积将延续增加态势。2014年理论新开割面积为50.89万公顷，2015年理论上新开割面积为32.09万公顷，主要集中在泰国北部和东北部以及越南。2014年新开割的胶树处于明显增产期，会比**年增产30%。开割**年，单产均值是33公斤/亩，**年是43公斤/亩，假设树龄呈正态分布，价格适宜，2015年比2014年增产约48万吨。 从需求来看，由于中国经济减速，天然橡胶消费受到抑制。中国轮胎行业已进入寒冬期，开工率下降，库存高企，许多轮胎企业不得不实行降价促销政策。从全钢胎原配胎来看，2014年度重卡销售同比降幅在4%左右。从替换需求来看，当前中国固定资产投资以及房地产投资已经处于下降通道中，2014年中国GDP增速从7.7%降到7.4%，而2015年，中科院预测GDP增速将会继续下滑到7.2%。随着中国经济继续去杠杆、去产能、去库存，橡胶

封航制约装运 煤炭库存进一步积压走高

1月27日（星期二）上昼夜秦港煤炭运输延续“高进低走”态势，港存进一步积压至765万吨，较昨日大幅增加15万吨。虽然在短暂大雾封航后，港口煤炭运输就恢复正常，但因作业船舶偏少，装船发运量仅有54万吨，依然处于偏低水平，而在铁路进车大幅走高的支撑下，煤炭调进量上扬至月内次高点69万吨。截至今晨，在下游采购需求不足和铁路发运量略有的叠加作用下，秦港存煤已经连续一周呈快速回升态势，累计增量高达79万吨，高库存压力再度凸显。当前，秦港锚地待装船舶25艘，其中已办手续船仅有2艘，港口空泊依然较为严重。 周边港口方面，尽管大雾封航在一定程度上干扰了曹妃甸港煤炭的正常发运，但在非封航时间的高效作业下，装船发运量仍维持在20万吨以上，而铁路调进量却进一步下滑至20万吨以下，库存小幅回落2万吨至698万吨。截至今晨，曹妃甸港锚地船略有回落至9艘，其中已办手续船也同步降至3艘。与曹妃甸港库存走势不同，京唐港区存煤进一步积压走高，在经过两周后，重回500万吨以上至508万吨。 下游方面，沿海主要电力集团合计耗煤量再度回落至70万吨以下，而电煤库存也略有下滑至1270万吨左右，存煤可用天数达19.1天。气象数

2014年理查德湾港煤炭出口量创历史*高水平达7130万吨

南非理查德湾煤炭港务公司周二称，2014年理查德湾港出口煤炭7，130万吨，创历史*高水平，并且针对该港口吞吐能力扩大至1.1亿吨的研究工作已经完成。 该公司报告显示，2014年理查德湾港煤炭出口量较2013年的7，020万吨增长1.4%，只是略低于定为7，300万吨的出口目标。 理查德湾港是世界上*大的煤炭出口港，其运营商现在欲将该港吞吐能力由9，100万吨扩大至1.1亿吨。 由于供应过剩和需求增长疲软，2014年煤价下跌近一半，促使一些生产商减少交易活动，出售或关闭煤矿。 欧洲和亚洲是理查德湾港的主要煤炭出口市场，南非煤炭生产商爱索矿业公司和英美资源通过理查德湾港将煤炭出口至世界各地，他们是这座煤码头的股东。

沙特石油巨头追加70亿美元用于页岩油气开发

沙特石油巨头阿美石油公司（Aramco）**执行官（CEO）Khalid al-Falih表示，将再次出资70亿美元在该国开发页岩油气。至此，该沙特国有石油公司在国内页岩油气领域投资总额达到100亿美元。据英国《金融时报》，Falih还淡化了沙特石油政策是为了打击美国页岩油的说法。他今日在利雅得召开的一个投资会议上表示：数字会告诉你们，沙特的出口...正逐渐减少。因此石油市场上的供求失衡**与沙特无关。沙特将是下一个页岩油气开发的先锋，尤其是在页岩气上，没有美国的**我们也做不到。为了稳定市场的长期供应，页岩油是“受欢迎和有需要的”，他如是说。路透社还援引了他对油价的看法：我不想去猜合理的油价应该是多少，但它*终应该是能平衡供求的价格。我认为没有人可以决定它究竟是多少。他还补充道，此前的油价太高，但是现在“对于所有人来说都太低”。此前彭博社曾援引油服巨头Baker Hughes的预测称，沙特在技术上可获取的页岩气高达645万立方米，居世界第五位。然而，沙特国营石油公司的官员却表示，该国可能缺少充足的水源去开采这些页岩气。因为开采页岩油气广泛采用的水力压裂法需要大量的水资源。

低油价时代两桶油陷入尴尬　页岩气勘探前景遭质疑

有分析师认为，油价不断下跌，各方寻找替代能源的积极性不断下降，让本就开发艰难的页岩气陷入困境原油价格跌跌不休，美国三分之一页岩产业已经被低油价击垮。而我国正处于页岩气开发初期，地质条件复杂，技术也不够成熟，在低油价面前，我国页岩气开发前景也开始遭到质疑。在去年，能源局将2020年的页岩气的规划目标产量下调了一半，中石化也因未完成承诺的勘查投入而受到处罚，第三轮页岩气招标也迟迟没有进展。有分析师认为，油价不断下跌，页岩气开发存在诸多困难，且成本也高，因此各方面寻找替代能源的积极性也随之下降。低油价时代页岩气招标停滞近日，石油大亨罗斯-佩罗特之子小佩罗特在参加冬季达沃斯会议期间接受媒体采访时表示，美国三分之一的页岩产业将被低油价击垮。此外，在页岩油领域有大量投资的矿业巨头必和必拓也对外透露，该公司将在本财年末之前关闭40%的美国页岩油井。原油价格不断下跌，“低油价时代”美国页岩气开发正在遭遇有史以来*大的困境。而我国处于页岩气开发初期，也并不是很乐观。值得注意的是，国家能源局在“十三五”能源规划会议上就下调了2020年我国页岩气产量，即到2020年页岩气和煤层气产量分别达到300亿立方米。

山西省五年内不新批煤矿

山西省政府日前正式对外发布《关于深化煤炭管理体制改革的意见》，《意见》称2020年前，除“关小上大、减量置换”外，山西省不再审批建设新的煤矿项目（含露天矿）。 《意见》称山西省当前煤炭管理体制存在的弊端，煤炭管理体制存在行政干预过多、审批事项繁杂，部门多头管理、监管方式落后，市场机制不完善、权力监督不健全，政企政事不分、权力设租寻租，甚至****、滋生腐败等诸多问题。 《意见》还提出八大改革任务：一是推进资源配置市场化改革，二是深化行政审批管理改革，三是深化煤炭领域事业单位改革，四是推进生态恢复治理机制改革，五是加强煤矿**监管，六是进一步推进煤焦公路运销管理体制改革，七是深化煤炭企业改革，八是完善权力运行的监管制度。

煤炭下游采购不足 港口去库存压力偏大

1月23日（星期五）上昼夜秦港煤炭运输进一步改善，进出作业量双双显著走高。其中在铁路进车增多的带动下，煤炭调进量上扬至71万吨以上，并创下月内*高调入水平，而装船发运量则回升至66万吨左右，港存再增5万吨至711万吨。近期，虽然大型煤企有意控制进港货源，但难抵下游需求疲软、采购积极性不高，导致目前环渤海港口依然面临较大的去库存压力。截至今晨，秦港锚地待装船舶再度回落至30艘以下，其中已办手续船仅有4艘，港口作业形势仍不是很乐观。 周边港口方面，曹妃甸港进出作业较为顺畅，因封航积压船舶集中释放，装船发运量大幅走高至24万吨附近，并略高于铁路调进量，使得库存结束了连续8天的上涨态势，小幅下滑2万吨至708万吨。当前，曹妃甸港锚地船9艘，其中已办手续船5艘。受作业船舶不足，装船发运量明显下滑影响，京唐港区存煤延续反弹态势至470万吨，较昨日大幅增加15万吨。 下游方面，沿海主要电力集团合计耗煤量连续回升态势终止，再度回落至70万吨以下，而电煤库存则小幅增补至近1290万吨，存煤可用天数增至18.5天。据了解，目前煤电双方对2015年下水煤长协价格尚未达成一致，价格谈判仍处在僵持中。在此背景下

煤炭产量14年来首降 为行业脱困限产限进口将持续

“2014年**原煤产量同比减少2.5%左右。”在上周五（1月23日）召开的年度新闻发布会上，中国煤炭工业协会副会长姜智敏在通报上述2014年煤炭生产情况时如此表示。由此来看，进入新世纪(行情,问诊)以来，始终高歌猛进的煤炭产量曲线终于在2014年发生了转折。几家煤炭公司公布的企业经营情况也印证了这一点。神华集团、中煤能源(行情,问诊)等大型煤炭企业近期先后通报了2014年运营数据，“产销双降”是行业主题，企业主动减产限销成为脱困的重要措施。此外，在2016年**煤炭行业脱困联席会议上，国家发改委副主任连维良再次强调，2015年，煤炭行业脱困工作的关键是调整好供求关系。姜智敏在上述发布会上透露，2016年煤炭行业的脱困举措主要集中在四个“严格”也即：严格治理违法违规生产；严格治理不**生产、超能力生产；严格治理劣质煤的生产和消费；严格控制劣质进口煤。据煤炭行业协会预测，2015年，**煤炭市场供求关系将逐步得到改善，但受多重因素影响，供大于求态势难以根本性改变，企业经营压力依然较大，行业运行形势依然严峻。安邦咨询公司分析师徐斌的看法更为悲观。徐斌对《每日经济新闻》记者表示，2.5%的下

煤炭采购力不足 秦港库存攀升至750万吨

春节临近，煤价谈判处于****，煤企给出定价，但是电力企业并不认可，市场持续观望情绪下，下游电厂的采购力传统性下降，环渤海动力煤市场成交越发**，下水煤量减少，上周，秦皇岛港煤炭库存快速攀升至700多万吨，港口库存压力加大。 煤炭铁路运输方面，大秦线除去日常检修之外，单日运量多处于125万吨左右，港口卸车波动不大，煤炭调入量基本保持平稳。数据显示，上周秦皇岛港煤炭调入量为466万吨（日均调入66.5万吨），环比增加了3.7万吨。由于下游采购随着春节的临近逐渐低迷，港口煤炭下水量减少，日均65万吨以上的煤炭调入量使港口面临较重的库存压力。 上周，秦皇岛港日均锚地船舶量仅30艘，单日煤炭调入量连续四天降至30艘以下，创锚地船舶新低，已办手续船舶量同步下滑，个别作业公司的空泊现象较为严重。锚地船舶数量的减少，直接影响港口煤炭调出量，秦皇岛煤炭网数据中心显示，上周秦皇岛港煤炭调出量共计411万吨，较前一周（433.6万吨）减少了22.6万吨，上周日均煤炭调出量58.7万吨。 虽然国家政策严格要求控制进口货源，电厂减少了进口煤的购入，但是在库存充足情况下，电力企业和煤企之间的博弈继续僵持，使市场

环渤海动力煤指数开年“三连跌” 市场观望气氛浓厚

21日发布的环渤海动力煤价格指数报收于518元/吨，较上期微跌1元/吨，创下开年“三连跌”。分析认为，近期，一系列利好、利空因素云集煤市，煤价跌势增强的同时，市场观望气氛日渐浓厚。 24个港口规格品中，价格持平的数量仍在半数以上，但价格下降的数量继续增加。一方面港口动力煤价格跌势有所增强，另一方面大型煤炭企业并未降价促销，给市场带来些许信心，导致煤价延续弱势格局。 分析指出，近期一系列利好、利空因素云集煤市，煤价开年“三连跌”显示，继挺价、保价之后，观望情绪开始扩散。 利好方面，山西、河南等煤炭产地近日明确提出，今后将稳定煤炭产能。山西省副省长付建华曾在此前召开的2015年度煤炭交易大会上透露，到2020年，山西煤炭产能量将控制在10亿吨左右。此外，随着需求增速放缓，煤价持续下跌，大型煤企“以量保价”策略难以为继，“遏制超产”有望得到严格执行，利于平衡煤炭市场供需。 然而，一批涉及煤炭行业的政策性文件近日密集下发，涉及**绿色开发和清洁高效利用、煤矸石综合利用，以及重点地区煤炭消费减量等诸多方面，环保约束明显加强。 此外，水电持续发力，火电需求放缓，导致煤炭需求动力不足。统计显示，截至

神华等四煤企开会拟定520元/吨长协价 电企仍不买账

做多氛围浓郁 沪胶酝酿反弹

在春节备货的配合下，上海橡胶期货市场做多情绪渐浓。1月22日，沪胶主力合约价格报收13215元/吨，涨幅逾3%。分析人士表示，尽管橡胶市场积弱难返，但短期内沪胶具有一定的上涨动力，一方面来自基本面，另一方面来自泰国政府加大收购力度提振。 泰国政府提振胶市信心 2014年，上海橡胶期货价格累计跌幅逾20%。业内人士表示，2014年，全球天然橡胶市场供过于求的大格局没有改变，同时橡胶消费大国——中国开始调结构去产能之路，此前产能快速扩张的下游轮胎行业内忧外患，对橡胶的需求增速明显放缓。 对于近期沪胶价格上涨，格林大华期货分析师刘波认为，一方面，贸易商补库存的需求逐渐增加。截至1月16日，青岛保税区橡胶库存为14.2万吨，比2014年12月末增长8.4%。临近2月份春节假期，国内有备货需求。其次，目前国内处于停割期，市场流通的交割标的国产全乳胶的数量比较有限。而进入2月份后，泰国等产区也会逐渐降低产量。这给了多方资金一些做多的勇气。 中信期货分析师童长征也表示，沪胶短期内可能受到泰国政府入市干预的影响，近期有较强反弹。消息显示，近日泰国政府以高于市价的价格**橡胶，以支撑农户的收入，使得泰国

萧规曹随 沙特新国王将继续坚持不减产

火电利用小时数降至36年来*低 煤炭消费总量首现下降

近日，国家能源局通报称，据行业快报统计，受电力需求增长放缓、新能源装机比重不断提高等因素影响，2014年**6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时为4286小时，同比减少235小时，是1978年以来的*低水平。此外，*新数据显示，2014年，我国煤炭消费总量首现下降，从2013年的24.8亿吨标准煤左右下降到2014年的24.7亿吨标准煤左右，煤炭消费占能源总消费的比重下降到64.2%左右。这是10余年来煤炭消费总量**下降。煤炭专家李朝林接受《证券日报》记者采访时称，火电设备利用小时数下降，说明火电开工率不足，已经出现了产能过剩；另外，火电萎缩直接导致了动力煤需求量的下降，在治理雾霾、节能减排的压力下，特别是国际石油价格不断下跌的市场环境下，2015年煤炭消费量可能持续下降，煤炭在整个能源结构中的占比也会进一步下降。李朝林认为，到2020年煤炭消费比重降至62%的任务仍比较艰巨。水电大涨火电萎缩国家统计局发布的数据显示，2014年12月份火力发电量3980亿千瓦时，同比下降1.3%，1-12月份发电量42049亿千瓦时，同比下降0.4%；12月份水力发电量596亿千瓦时，同比增长

2015年石化行业利润总额预计8800亿元

近日中国石油(行情,问诊)和化工行业联合会在北京举行行业经济运行形势发布会，中国石化(行情,问诊)联合会常务副会长李寿生表示，2014年，我国石油和化工行业主营收入11.57万亿元，利润总额6682亿元，基本实现稳中有进的总体目标；2015年，全行业利润总额预计有望达到约8800亿元，比上年增长6%。李寿生表示，2015年石化行业要努力开拓市场需求，大力优化供给结构，突出抓好**驱动、节能减排、强化管理、建设预警信息平台等五项重点工作，形成合力推进行业经济稳定上升，**实现“稳中求进”、提质增效的总体目标。李寿生认为，2015年石化行业将保持平稳运行，经济效益将实现与营业收入同步增长。预计主营收入将达到15.2万亿元左右，增幅约7%；利润总额约8800亿元，增长6%；出口总额约2100亿美元，增长8%。其中，化学工业主营收入约9.5万亿元，增幅约8%；利润总额4700亿元左右，增长约7%。李寿生强调，要努力满足战略性新兴产业发展的新需求，加快工程塑料、氟硅材料、功能性膜材料、聚氨酯材料、热塑性弹性体、特种橡胶、新型涂料、电子化学品等**化、差异化产品市场的培育，推进全行业转型升级。要在

能源巨头“瘦身” 油市供需面有望缓和

继英国石油和美国康菲石油稍早前宣布裁员等减少支出措施后，石油巨头法国道达尔、意大利埃尼公司等日前纷纷表示，未来将减少石油领域的相关投资和业务；矿业巨头必和必拓则表示本财年将关闭其40%的美国页岩油井。 业内人士指出，在能源巨头纷纷“瘦身”、长期可能影响原油供应量的影响下，目前原油市场供过于求的形势未来或有所缓解。 巨头削减相关业务 道达尔表示，计划把今年的资本支出削减10%，比去年260亿美元总数减少20亿至30亿美元。削减英国北海地区、加拿大油砂矿区以及包括加蓬和刚果在内的西非国家成熟油田的勘探和开发作业。道达尔**执行官帕特里克·波漾表示，道达尔公司还将继续推进欧洲亏损炼油厂的重组，其中包括道达尔公司在英国和法国的炼油厂。波漾强调，虽然目前油价下滑，但能源企业对未来生产投资的减少，可能将导致供应短缺并带动油价再度上涨。 埃尼**执行官戴思卡尔兹也表示，正在考虑削减部分业务，以减少支出。他还强调，除非欧佩克采取行动恢复油价的稳定，否则未来几年油价将暴涨。具体而言，他预计未来12-18个月内油价将维持在低位，但之后随着美国页岩油产量开始减少，油价将逐步回升。 必和必拓表示，其计划将在本

环渤海四港煤炭库存量减少40.4万吨至2026.1万吨

本周，1月12日至1月18日，环渤海煤炭库存量由上周的2066.5万吨减少至2026.1万吨，本周环渤海四港煤炭库存量与上周库存量相比，环渤海四港煤炭库存量环比减少40.4万吨，降幅达1.95％，环渤海四港煤炭库存量减少。 1月18日，环渤海四港煤炭库存量分别为：秦皇岛港煤炭库存量687.5万吨、国投曹妃甸港煤炭库存量682万吨、京唐港区煤炭库存量450万吨、天津港（行情，问诊）煤炭库存量206.6万吨，四港煤炭库存量较上周相比，除国投曹妃甸港煤炭库存量均有所增加外，其余三港煤炭库存量均有所减少，其中：秦皇岛港煤炭库存量减少6.5万吨，降幅0.93％；京唐港区煤炭库存量减少60万吨，降幅11.76％；天津港煤炭库存量减少3.9万吨，降幅1.85％。 环渤海四港煤炭库存量减少40.4万吨，从锚地待装船舶看，截止1月18日，环渤海四港锚地待装船舶数量看，除秦皇岛港锚地待装船舶数量减少外。其余三港锚地待装船舶数量均有所增加。其中环渤海四港锚地待装船舶分别为：秦皇岛港锚地下锚船舶31艘、京唐港区锚地下锚船舶为10艘、国投曹妃甸港锚地下锚船舶为8艘、天津港锚地下锚船舶为12艘。 截止1月18日，

国际机构预计油价将反弹 欧美原油期货振荡后上涨

1.欧佩克和国际能源署官员预计今年稍后油价将反弹 2.埃尼公司称用削减投资应对油价，未来几年油价会暴涨至每桶150-200美元 3. API数据：美国原油库存增加570万桶 尽管市场供应仍然过剩，但是欧佩克和国际能源署官员预计今年稍后油价将反弹，受此影响，欧美原油期货上涨。周三（1月21日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2015年3月期货结算价每桶47.78美元，比前一交易日上涨1.31美元，交易区间46.55-48.20美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2015年3月期货结算价每桶49.03美元，比前一交易日上涨1.04美元，交易区间48.21-49.59美元。 布伦特原油3月期货结算价对同期西得克萨斯轻质原油同期期货溢价每桶1.25美元，比周二缩窄0.35美元。 路透社援引欧佩克秘书长和国际能源署**经济学家的话说，徘徊在2009年4月低位的油价将在今年稍后反弹。上述消息将油价在盘中下跌后推高。 欧佩克秘书长周三在瑞士达沃斯举行的世界经济论���上表示，目前的油价下跌将是暂时的，并为该组织11月份作出的不减产决定辩护。巴德里表示，该组织不能总是通过减产来支持非欧佩克成员的石油供应商。 国

筑底行情显现 连塑易涨难跌

从去年末到今年1月，塑料主力1505合约在8000-8500元/吨之间震荡，方向趋势并不明朗，空头的打压也显得力不从心。从基本面来看，塑料有逐渐回暖的趋势，但指引性又不是很明确。因为在**利空的行情中仅出现一些刺激性举措而要大举逆袭有一定困难，但是稳定当前的低位价格，在春节前出现又一波上冲行情也有很大可能。 近期国际油价走势稍有缓和，布伦特与WTI原油都在50美元关口附近止跌，盘面走向趋缓。但是油市的紧张局势并未缓解，俄罗斯与欧美等国家的拉锯战仍在持续，在当前产能过剩的局面下，油价很难有好的表现。而50美元的关口一旦下破或一泻千里再**低，将打压整个石化市场。 由于国内石化价格的跌幅与原油下跌并不同步，而近期石化价格抬升企稳也助推了石化企业的生产利润由此回升。据测算，当前国内石化的生产利润在1300-1600元/吨之间浮动。原油半年内超过50%的跌幅实际对国内石化企业的消极影响并不大，因为毕竟作为垄断行业，石化企业可以据利润调整现货价格，其利润水平相对稳定。 至1月底，聚乙烯社会库存较2014年12月高峰期的38万吨一路下滑到28万吨，降幅达到25%。在1月下旬市场出现了一波上涨行情，

海湾国家今年石油收入将损失3000亿美元

国际货币基金组织（IMF）1月21日发布的《中东和中亚地区经济展望报告》指出，受国际油价下跌的冲击，海湾国家合作委员会（GCC）的六个海湾国家的整体财政缺口预计将占其GDP的6.3%，2015年这六个海湾国家将损失3000亿美元的石油收入，其经常性账户盈余将萎缩至GDP的1.6%。 IMF指出，由于油价下挫带来的冲击，中东和中亚地区几乎每个国家在2015年都会有预算赤字，因此IMF降低了整个区域的经济增长预期，新的估算值是3.4%，相比去年10月所作出的预测调降1个百分点。GCC的六个成员国包括沙特阿拉伯、阿联酋、阿曼、巴林、卡塔尔和科威特。 报告显示，3000亿美元的石油收入损失相当于GCC成员国国内生产总值的21%；非海湾合作委员会国家的损失是900亿美元；2015年中亚地区的石油收入损失预计为350亿美元。 IMF于本周初发布的《全球经济展望报告》已经降低了包括俄罗斯、沙特阿拉伯和尼日利亚等石油出口国的经济增长预期。同时，IMF指出，包括摩洛哥、黎巴嫩和毛里塔尼亚等石油进口国在内的国家将会成为受益国，因其经济对油价的依赖度不高。

IMF：国际油价低迷 海湾国家今年“很差钱”

油价持续下跌，海湾国家将不再“不差钱”。IMF周三发布报告称，受油价下跌冲击，海湾国家合作委员会（GCC）的六个海湾国家的整体财政缺口将占到其GDP的6.3%。相比之下，他们去年有11%的财政盈余。报告称，虽然许多国家有足够的存款，不必大幅削减开支，油价对增长的影响也有限。但长期来看，这些国家需要调整支出计划。沙特等海湾产油国的财政收入主要来自于原油出口。在过去油价高涨期间，这些国家花费了数千亿美元创造就业，并维持阿拉伯地区的稳定。IMF中东和中亚地区研究主管Masood Ahmed表示，海湾国家的外汇储备充裕，不必大幅缩减开支，“但如果油价长时间处于低位，那么他们可能要重新考虑开支方案。”IMF报告预计，GCC国家2015年将损失3000亿美元石油收入，其经常性账户盈余将萎缩至GDP的1.6%。在所有的中东和北非产油国中只有科威特今年有望实现财政盈余。报告同时还将中东产油国2015年的经济增速预期从3.9%下调至3%。GCC的六个成员国包括沙特阿拉伯、阿联酋、阿曼、巴林、卡塔尔和科威特。

必和必拓关停四成美国页岩油井

矿业巨头必和必拓21日发布声明表示，其计划将在本财年关闭40%的美国页岩油井，以削减在页岩油勘探上的支出。该集团将力争做到即便在铁矿石、铜和石油价格下跌的情况下也不减少股息的承诺。 具体而言，必和必拓计划将美国页岩油井的数量由目前的26座削减至16座。必和必拓强调，该公司将继续把主要精力集中于含油丰富的Black Hawk盆地地区，减少Permian和Hawkville盆地的开采面积。该公司将在下月提供详细的页岩气钻探预算报告，之前给本财年设定的预算为40亿美元。 必和必拓**执行官麦安哲（Andrew Mackenzie）强调，面对油价持续下跌，必和必拓此次迅速作出回应。调整后的钻探项目将从钻探和完井效率的明显改善中受益。如果此后必和必拓认为阻止开采活动会产生比短期产量更高的价值，该集团将会做出进一步调整。 作为全球*大矿业企业之一，大宗商品价格全线暴跌令必和必拓也遭受重大打击，其过去两年半一直在削减各大业务扩张支出，然而直到*近才有削减美国页岩业务的打算。

美国商务部初裁对中国输美轮胎征收反倾销税

美国商务部21日公布初裁结果，认定多家中国企业输美的轮胎产品存在倾销行为，美国将对相关企业征收反倾销税。美商务部国际贸易管理局在声明中表示，经调查，美方认定中国输美的乘用车和轻型卡车轮胎在美销售过程中存在倾销行为，倾销幅度为19.17%至87.99%。基于这一初裁结果，商务部将指示美国海关向相关企业征收反倾销保证金。2014年7月，美商务部应美国钢铁工人联合会请求，正式对中国企业输美轮胎进行反倾销调查。美商务部称，初裁结果生效后，美国海关将对相关企业向前追溯90天的反倾销税。根据美方统计数据，2013年中国输美轮胎产品总额约为21亿美元。2012年总额约为12.7亿美元。按照计划，美商务部将于今年6月就中美输美轮胎倾销案做出*终裁定。另一家联邦机构美国国际贸易委员会预计将于今年7月就此事做出终裁。如果两家机构均做出肯定性终裁，美国海关将正式开征反倾销税。中国商务部多次强调，希望美国政府恪守反对贸易保护主义承诺，共同维护自由、开放、公正的国际贸易环境，以更加理性的方法妥善处理贸易摩擦。去年7月，在美方调查伊始，中国商务部贸易救济局负责人曾表示，中方反对滥用贸易救济措施，希望美方吸取前车之

油价下周或迎"十三连跌" 燃油消费税或再涨

下周一（1月26日），成品油价格调整窗口将开启。多家机构认为，油价将实现“十三连跌”，但不排除继续调整燃油消费税的可能性。本轮计价周期，纽约油价、布伦特油价双双跌破50美元关口。中宇资讯监测数据显示，当地时间1月20日，欧美油价分别收于47.99、46.39美元/桶。距离2014年年内高点，布伦特油价累计下挫67.07美元/桶或-58.29%，WTI（美国西得克萨斯轻质原油）油价累计下挫60.87美元/桶或-56.75%。同时，IMF下调今年全球经济增长预期，将世界经济增长预期值降低0.3%至3.5%。IMF也下调了产油国的经济增长。伊朗石油部长Bijan Zanganeh表示，虽然OPEC短期内不准备制定减产计划并导致油价持续下跌，只要油价高于25美元，伊朗就可以接受。而即使油价跌至25美元/桶，也不会对伊朗原油产业造成影响。卓创资讯监测模型显示，截至昨日第7个工作日，对应汽柴油下调幅度为405元/吨。据中宇资讯测算，暂预计27日零时下调380元/吨。隆众石化网数据认为，尽管随着油价的波动，变化率跌幅有所收窄，但仍大幅超出调价红线，预测对应下调幅度约465元/吨。另据金银岛测算，参考

陕西关中不再布局新的石化煤化工项目

省政府日前发布《2014-2015年节能减排低碳发展行动实施方案》，2015年，化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物排放量将分别下降2.5%、3%、1%、9.5%。《方案》指出，到2015年，陕西非化石能源消费比重提高到10%，天然气消费比重达到10%，煤炭消费比重降至70%。关中地区不再布局新的石化、煤化工项目。到2015年底，将淘汰落后锅炉8018.59蒸吨，建成6531.5兆瓦火电脱硝设施。《方案》明确2015年底前，基本完成��点用能单位与省级能耗在线监测系统的数据对接，全省国控污染源实行“刷卡式”总量管理。同时，加强全省重点用能单位能源计量审查，针对万家企业开展单位能耗限额标准执行情况、高耗能落后机电设备（产品）淘汰情况专项监察。严格落实新修订的《环境保护法》及《陕西省大气污染防治条例》，加大违法排污企业整治力度，持续开展专项执法，定期公布违法企业名单，发布重点企业污染物排放信息，并分级挂牌督办整改。《方案》要求各市（县、区）政府对本行政区域内的节能减排降碳工作负总责，主要负责人是**责任人。节能减排降碳工作完成情况将作为市级人民政府领导班子和领导干部综合评价考核的重要内容。对

我国浮法玻璃总产能达11.82亿重箱/年

截至2014年12月，我国浮法玻璃生产线总数为337条，冷修生产线55条；总产能达到11.82亿重箱/年，较2013年年底增加9.55%，据统计在建及建成待投产的生产线有30条以上，预计未来一年仍然将超过15条生产线将陆续投产，供给压力显现。此时玻璃市场尚处淡季，重点企业库存仍偏高位，下游房地产行业恢复信心低迷，后期玻璃需求释放难言乐观。 原料端纯碱、燃料油及天然气价格保持低位，由于此时尚处需求淡季，可炒作观点较少，年前房地产集中抢工期不乏一个，但我们仍需明白并不是需求端真正的转好，场内资金扰动因素较大，后期资金推动后的回落风险也相应加大。

OPEC海湾国家：即便油价跌破50也不减产

虽然本周油价跌破50美元，但沙特等海湾国家不减产的决心依然坚定。在油价短暂跌破50美元之后，各OPEC成员国均派出代表出席了一次内部会议。一位不具名代表告诉路透，OPEC没有可能重新考虑减产问题，非OPEC国家才应该为油价下跌负责。欧佩克各国部长和代表均指责，正是俄罗斯、墨西哥、哈萨克斯坦、美国等非OPEC产油国导致了市场的供大于求。在过去六年中，美国原油产量在页岩油**的推动下从500万桶/天增加至900万桶/天，创30年来新高。2014年，国际油价暴跌了48%。在低油价的持续打压下，目前已有美国页岩油公司开始破产。华尔街见闻网站此前曾提到，美国的18个页岩油产区中，只有4个产区的页岩油公司还能勉强保持不亏损。不仅如此，一些非洲、拉美的OPEC国家也快忍不住了。伊朗和阿尔及利亚的代表已经开始��吁OPEC减产以稳定油价，利比亚代表表示赞同。而委内瑞拉更是一直致力于推动OPEC减产。不过，OPEC老大哥沙特阿拉伯仍然坚定地表示不会减产。一位代表表示，沙特石油部长Naimi讲得很明白，欧佩克不会单独减产。昨天，布伦特原油一度再次跌破50美元关口，但随后收复了失地，目前徘徊于51美元附近。

油价大跌致委内瑞拉成*惨石油国 通胀将达1000%

在这场油价暴跌狂潮中，你还能想到比俄罗斯、沙特更惨的国家吗？没错，正是委内瑞拉。 对于一个石油销售占总出口额96%的国家，油价暴跌便意味着石油美元正在枯竭。不少委内瑞拉超市中的货架和冰柜空空如也，从卫生纸、肥皂到黄油，物资短缺；更为尴尬的是，可怕的通胀数据高得早已让政府停止了数据发布，截至2014年8月的通胀率已高达63%。其实按照*新黑市价格，真实的通胀率或已飙至183%。“委内瑞拉必须贬值其货币，不然通胀有可能*早在2015年突破1000%。”美银美林南美**经济学家FranciscoRodriguez此前在接受彭博采访时表示。通胀或飙至1000%“如果不及时做出汇率调整（委内瑞拉实施汇率管制），三位数的通胀率是肯定的，即使出现四位数通胀率也并不奇怪。”FranciscoRodriguez表示。委内瑞拉的通胀究竟怎么了？原理很明显，当货币发行量过高时，通胀便诞生了。由于该国原油出口价格从2014年9月的每桶95美元下跌至每桶48美元，加之实行的是固定汇率制，导致该国货币玻利瓦尔价值有所高估，这也意味着委内瑞拉政府实际上在以低价出售石油赚回美元，同时迫使政策制定者不得不通过增加印钞来

油价连续下降 私家车主月省油费269元

去年以来，国际原油价格大幅“跳水”，累计跌幅达到46%，油价下跌也有效降低了市民的生活成本。油价从8时代跌到6时代，即将迎来5时代。如今，私家车油耗成本大幅降低，汽车相关行业从中受益；飞机燃油附加费也降至今年初的10/30元（以800公里为界）；液化石油气价格也随之逐步下降……油价的大跌，已影响到市民生活的方方面面。2015年**成品油调价窗口将于明日开启。基于国际原油市场延续下跌走势，多家分析机构预测，油价或将继续以“下跌”拉开全年序幕，或迎来“12连跌”。届时，国内成品油价格有望进入“5元时代”。去年以来，国际原油价格遭遇腰斩，累计跌幅达到46%，年初时，油价尚维持在每桶100美元以上，到年底时，布伦特原油每桶便降到57美元左右。如此巨大的跌幅在带来一系列国际经济政治变动的同时，也为市民带来诸多福音，有效降低了市民的生活成本。飞机燃油附加费：从120元降到30元1月4日，国家发改委发布《国家发展改革委关于推进航空煤油价格市场化改革有关问题的通知》规定，核定2015年1月份航空煤油进口到岸完税价格为每吨4795元。具体到本次调整标准，购票日期自2015年1月5日零时起的国内航线机票，

橡胶下游需求未根本改善 日胶上涨利空风险仍存

由于日元大幅贬值，日胶在2014年12月中旬就出现了见底迹象。12月12日之后，日胶节节升高，从186.2日元/公斤的低点一直上升至200日元/公斤以上，*高点到*低点的涨幅达到13.96%.与此同时，沪胶和新加坡胶的涨幅都不到10%.推动日胶上涨的背后有多个因素，其中包含来自中国的收储因素、泰国的收储因素、东南亚地区的天气因素，再加上日元贬值的因素。由于中国目前是天然橡胶*大的消费国，中国的政策因素对橡胶价格的影响具有举足轻重的作用。中国的收储、上调进口关税和复合胶政策共同拉动了胶价的上涨2014年12月，中国国储局进行了两轮收储，共收储天然橡胶12.85万吨。收储的对象是2014年7月以后生产的国产全乳胶，交货日期是2015年6月30日前。这次收储的*大特点是收储对象是中国国内全乳胶，因此扶持沪胶价格的意味非常深长。我们并不能以收储之后胶价的走势来观察收储对胶价的影响作用，因为交储的时间点是在2015年的6月30日，对国内橡胶供应的影响，也主要集中在2015年。国内全乳胶的一年产量约为40万吨。12.85万吨的收储量无疑要大大减少国内全乳的可交割量。可以预计，2015年天胶的交割将

煤炭税改内蒙税率*高 企业能否减负要看“清费”

煤炭资源税改革中各地税率逐渐尘埃落定，多个省份的执行税率已出炉。截至目前，河南、河北、辽宁、湖南、广西、山东、贵州的税率已经获批，分别为2%、2%、2%、2.5%、2.5%、4%、5%。产煤大省陕西、山西和内蒙古分别高达6.1%、8%和9%。早在去年10月9日，财政部和国家税务总局联合发布《关于实施煤炭资源税改革的通知》，当时要求自2014年12月1日起在**范围内实施煤炭资源税从价计征改革，正式从计量征税改为计价征税，同时清理各种相关收费基金；税率按2%-10%从价计征，具体税率由省级政府在规定幅度内确定。但由各省级政府确定的煤炭资源税税率直到今年1月份才陆续公布出来。记者注意到，煤炭主产区内蒙古和山西获批的煤炭资源税税率*接近于10%的上限，分别为9%和8%；而河南、河北、辽宁等地确定的执行税率均为2%的下限。为什么产煤大省反而执行高税率，这能否真正为当地煤企减负呢？业内人士普遍认为，各地执行税率高低与当地经济对煤炭依赖程度成正比，山西内蒙等地经济高度依赖煤炭，如果执行低税率会严重影响当地财政收入；而煤炭资源税改革能否切实为当地煤企减负关键要看各地“清费”的落实情况。内蒙古山西资源

成品油将迎年内首降 国内油价或**进入5元时代

下周一，2015年**油价调整窗口开启，国内成品油迎来年内首降。隆众数据，截至1月7日原油综合变化率-9.19%，预计对应下调幅度360元/吨，新一轮成品油调价窗口将于1月12日24时开启。 刚刚过去的2014年，国际原油价格腰斩，同时，国内成品油价格遭遇“滑铁卢”，成品油价格大幅走跌。根据隆众监测数据显示，2014年下半年：汽油平均价格为8480元/吨，较上半年下跌7.53%、柴油平均价格7304元/吨，较上半年下跌7.69%。油价下跌，消费者享受了“十一连跌”，同时国内油价从七元时代进入了六元时代。 隆众油品分析师薛群介绍，1月12日成品油价格下调后，预计国内将会大范围的进入五元时代，此前，**汽油、柴油**出现“5元”是在2009年。 1月7日收盘，国际油价跌破50美元触及近五年来的低位，此前沙特曾经表示沙特原油的理论生产成本只有4美元左右，这继续给市场带来了恐慌情绪。从短期来看，国际油价还会低位震荡，预计下周成品油零售价格将会迎来幅度370-390元/吨左右的调整。

新增产能大量投产 PP跌势有望放缓

在原油下跌的带动下，作为石油的中端产品，PP跌势如期而至。从目前的价差结构看，PP期价没有反弹迹象，不过后市伴随期现价差的修复，跌势会有所放缓。从供应层面来看，随着新增产能的投产，一季度PP供应压力依旧很大。需求方面，随着春节临近，下游开始回笼资金，减少采购，需求低迷势头会持续至3月。 下跌压力尚未散去 去年12月，WTI原油和Brent原油分别下跌了19.6%和18.77%。在国际原油大幅下跌的带动下，石脑油也随之大幅下跌。石脑油现货价格（FOB新加坡）从去年7月2日年内*高价格108.71美元/桶下跌至今年1月7日的42.47美元/桶，跌幅高达60.9%。 与此同时，作为石脑油裂解产品，丙烯价格也大幅下跌。CRF中国丙烯现货价格从去年年初的1500美元/吨大幅下跌至今年1月7日的720美元/吨。国内方面，山东丙烯出罐价从去年10月初的9875元/吨下滑至12月中旬的5850元/吨，跌幅达到41%。 由于国际原油持续处于低位，东北亚裂解装置开工率明显提高，东北亚供应增多。去年东北亚多套石脑油裂解装置在11月已完成检修，目前日本、韩国和中国台湾的石脑油裂解装置开工率已经提升至95.1%

冬季补库或提前结束 煤炭产能持续施压煤价

近期黑色产业链各品种均有所反弹，铁矿石反弹幅度*大，而焦煤*弱。岁末年初，钢厂及焦化厂资金压力大，炼焦���备货力度偏弱。由于终端需求疲弱，钢材价格持续下跌，河北地区焦炭价格也出现松动。虽然煤炭企业纷纷挺价，但随着销售压力加大，库存将不断上升，预计煤矿可能在春节前降价促销，焦煤期价存在下行压力。 庞大的煤炭产能将持续施压煤价 虽然煤价大幅下跌，但我国煤炭行业产能仍在扩大。由于煤矿的建矿周期一般是2—4年，2011年煤炭行业高度景气时进行的固定资产投资仍在不断释放产能，预计当前煤炭总产能大约在48亿吨左右。去年1—11月煤炭行业固定资产投资完成额4290亿元，同比下降8.5%，虽然同比增速有所下降，但**额依然庞大。巨大的投资将使得2015—2017年煤炭行业产能继续增加。 煤炭行业供求矛盾突出，去年6月以来政府出台多项政策，要求煤炭企业控制产能、减少产量。随着限产措施的落实，去年9—11月国内原煤产量同比下降幅度有所扩大。统计局数据显示，去年1—11月**原煤产量为32.55亿吨，同比下降2.48%。虽然今年国内原煤产量仍有望维持负增长，但受国外炼焦煤冲击影响，为了保住市场份额，以生产炼焦

美国油企债台高筑 破产或接踵而来

在油价持续下跌的背景下，据美媒体*新报道，已有美页岩油气企业申请破产保护，市场预期类似的油企破产或将接踵而来。分析人士指出，国际油价下滑至今未有减少原油供应的消息传出，这反映出油企债台高筑，难以减产的纠结现状。相关数据显示，不包括埃克森美孚及雪佛龙在内的美国油气开发公司，当下的负债较2010年大增55%至近2000亿美元。 美油企或陷债务危机 自去年6月国际油价达到阶段高位107美元，至今跌幅已然腰斩。 据报道，美国页岩油气企业WBH Energy因深陷债务危机，而不得不与其合资方共同宣布申请破产保护，原因是目前该公司的借贷方已表示拒绝向其提供更多的资金支持，且借贷方表示WBH Energy负债金额高达1000万至5000万美元之间。 美国**资产管理公司贝雅公司能源分析师卡森伯格指出，大批面临债务违约的油气企业未来将会接踵而至，目前这些企业的资产负债表“实在很丑陋”。 标普资本IQ公司的统计数据显示，2010年美国石油和天然气企业，总债务为1280亿美元，截至2014年第三季度时，这些油气企业的债务已经暴增至1990亿美元，增幅高达55%。 业内人士警告称，如果国际油价继续下挫，而美

环渤海四港煤炭库存量增加75.1万吨 增幅达3.65%

本周，12月29日至1月4日，环渤海煤炭库存量由上周的2053.9万吨增加至2129万吨，本周环渤海四港煤炭库存量与上周库存量相比，环渤海四港煤炭库存量环比增加75.1万吨，增幅达3.65%，环渤海四港煤炭库存量增加。1月4日，环渤海四港煤炭库存量分别为：秦皇岛港煤炭库存量714万吨、国投曹妃甸港煤炭库存量686万吨、京唐港区煤炭库存量530万吨、天津港(行情,问诊)（16.97， -0.16， -0.93%）煤炭库存量199万吨，四港煤炭库存量较上周相比，除天津港煤炭库存量均有所减少外，其余港煤炭库存量均有所增加，其中：秦皇岛港煤炭库存量增加46万吨，增幅8.88%；京唐港区煤炭库存量减少8增加20万吨，增幅3.92%；国投曹妃甸港煤炭库存量增加31万吨，增幅4.73%。环渤海四港煤炭库存量增加75.1万吨，从锚地待装船舶看，截止1月4日，环渤海四港锚地待装船舶数量看，除曹妃甸港锚地待装船舶数量增加外。其余三港锚地待装船舶数量均有所减少。其中环渤海四港锚地待装船舶分别为：秦皇岛港锚地下锚船舶为23艘、京唐港区锚地下锚船舶为5艘、国投曹妃甸港锚地下锚船舶为6艘、天津港锚地下锚船舶为8艘

期货市场开门绿 聚丙烯领跌

昨日期货市场绿肥红瘦，除沪锌、菜籽和早籼稻微涨之外，其余活跃合约均以绿盘报收。其中原油下游产业链中的能化产品跌幅居前，聚丙烯1505合约以3.74%的跌幅领跌，其次是PTA1505合约，全日下跌3.65%。 来自低油价的成本端压力，以及行业进入**过剩的供应面压力是导致聚丙烯期货价格持续回调的主要原因。中信期货聚丙烯**研究员张灵军指出，进入2015年，对于聚丙烯行业而言将面临两个大环境，其一为行业将进入**过剩；其二为低油价是明年运行的常态。在行业过剩和低油价的大背景下，供给的弹性主要来自于对落后产能和进口量的挤出，需求的弹性在于企业阶段性补库以及新料对回料的替代。 在产能过剩与低油价的大背景下，张灵军认为聚丙烯产业再度达到供需平衡只能依靠市场调节，消化过剩产能的可能途径有三：一是淘汰落后和高成本产能；二是挤压进口份额；三是对外出口。从目前全球聚丙烯的格局及中国的实际情况来看，第三种途径实现的可能性较低，因此消化过剩产能的主要方式仍集中于前两条途径上。考虑到原油价格低位运行，小规模装置淘汰的进度将延缓，进口挤出对国内供给的贡献将更大。 对于传统需求，由于中下游企业库存较低，2015年

美国有望取消原油出口禁令

据英国《金融时报》5日报道，为应对油价持续走软所带来的影响，美国有望取消持续了40多年之久的原油出口禁令，将允许更多轻加工石油出口到海外。 该报道援引知情人士的话称，美国政府希望接下来鼓励扩大超轻质原油，即凝析油产品的出口，虽然不正式宣布但从事实上做出政策的转变，围绕美国原油出口禁令的相关事项目前已经提上了议程。批评原油出口禁令的人士曾多次表示，这一上世纪70年代的禁令已经过时，并且应该取消，主要因为美国当前面临的是页岩油供应过剩，禁令限制了美国原油的销量。 美国政府2014年年中就曾小幅放宽原油出口禁令，允许为数不多的几家公司将凝析油经过加工后出口。分析人士指出，随着美国页岩油气的繁荣，凝析油的开采量已经较为丰富，海外进口者可以将凝析油转化为汽油、喷气燃料和柴油。目前美国企业可以出口精炼燃料，如汽油和柴油，但不能出口原油。因此将一些超轻质原油经过加工后，会被重新定义为燃料，从而可以合法地出口到海外，如果允许大规模出口凝析油实际上也就是取消了原油出口禁令。

两油“开花二度”迎油改 中石化销售公司混改方案获批

继2014年12月4日罕见地双双涨停一个月后，“两桶油”再度发力。1月5日，中国石油(行情,问诊)、中国石化(行情,问诊)股价再度双双涨停，中国石油报收于11.89元，涨幅9.99%，中国石化报收于7.14元，涨幅10.02%。 就在当晚，中国石化公告，子公司中国石化销售有限公司增资引进投资者已获得国家发改委和商务部的批复，公司将据此办理后续交割手续。 分析人士指出，在石化双雄涨停的背后，蕴含的是比股指上涨更为牵动人心的对改革的期待。在2014年“油改”大幕揭开后，2015年改革将进入深水区——国内上游勘探开发区块向民资放开或成为现实，“两桶油”的混合所有制改革将深化，天然气价格改革有望上半年完成，民营企业原油进口权料进一步放开……2015年，油气行业或将带给投资者更多精彩。 油改箭已开弓 1月5日，有媒体报道称，2015年能源领域的改革重点将转向油改，油气改革今年会“大动”，中石油混合所有制改革已经在新疆启动试点。有市场观点将此解读为推动本轮“两桶油”双涨停的动因之一。 但一位中石油内部人士对中国证券报记者表示，“据我了解，新疆合资合作的事情目前没有新的进展。*近公司热点不多。” 不

新一轮油改来临 上游勘探开发有望部分放开

2015年是**深化改革的关键一年，能源领域的改革则将是浓墨重彩的一笔。新年伊始，中石油的混合所有制改革率先在新疆破题。同时，上证报记者**获悉，继去年的电改之后，油改今年将会“大动”，上游勘探开发和一些大企业的天然气进口权有望部分放开，两大石油公司的混合所有制改革也将深化。而新疆维吾尔自治区主席努尔·白克力于去年底履任国家能源局局长，似乎也为今年能源改革的突进埋下伏笔。中国石化(行情,问诊)1月5日晚间发布子公司中国石化[微博]销售有限公司增资引进投资者的进展公告称，目前已获得关于国家发改委及商务部关于此次增资的相关批复。中石油混改在新疆启动据新疆媒体报道，1月1日，中国石油(行情,问诊)新疆销售分公司正式变更为中石油新疆销售有限公司，注册地位于新疆乌鲁木齐，企业性质随之从央企驻疆分公司改为自治区国资委[微博]监管的国企。新成立的中石油新疆销售有限公司，由中国石油新疆销售分公司出资，注册资金42亿元。原公司的业务、资产、人员整体纳入新公司。下一步，中石油新疆销售有限公司将出售部分股权，由新疆维吾尔自治区政府和兵团推介或由中石油新疆销售有限公司招募当地**企业合资入股，成立合资公司按公

玻璃外强中干 短线或难再起舞

在现货走低的背景下，房地产销售数据的短期改善不足以支撑期货连续走高现货价格走高和房地产销售数据反弹使得包括玻璃在内的建材类品种在元旦假期前经历强势反弹，其中，玻璃主力1506合约连续冲破915元/吨、950元/吨压力位，一度冲至970元/吨一线。但随着现货走软、基差缩小，后市玻璃期货上行动能将逐渐减弱。 对于房地产不可盲目乐观 2014年三季度，随着央行发布首套房认定新标准和降息，房地产市场下行势头有所减缓。根据数据，截至2014年12月25日，12月**一手房累计成交24.8万套，同比增长27%，环比增长16%。12月北京新建住宅网签量创五年新高，成交价环比、同比均上涨。 楼市成交暂时回暖使得市场预期发生变化，市场悲观预期有所改善。但是，从目前公布的*新数据看，2014年前11个月，房屋施工面积、房地产开发投资完成额同比增速都在持续下降，而房屋新开工面积持续负增长。因此，单依据一个月的销售数据就乐观地预计房地产市场已经见底，并开始回升还为时尚早。 其实，2014年12月房产销售量增加与年末开发商通过走量回笼资金有很大关系。更为重要的是，政府放松限购、放松首套房认定标准是为了稳住房地产

国内成品油或迎12连跌 预计跌幅在200元/吨

据《劳动报》报道，新年伊始，国际油价仍然未现反弹。今年的**交易日，由于市场担忧全球原油供应充裕，国际油价收盘下跌。截至当日收盘时，轻质原油期货价格下跌0.58美元，收于每桶52.69美元；伦敦布伦特原油期货价格���跌0.91美元，收于每桶56.42美元。分析人士认为，随着国际油价的持续疲软，国内成品油价格在下一个调价窗口开启后将继续下跌，预计跌幅为200元/吨。油价下行俄罗斯被迫降税俄罗斯能源部的数据显示，该国2014年12月的原油产量小幅增加0.3%至日均1066.7万桶。俄罗斯能源部长诺瓦克上个月表示，俄罗斯今年将继续维持去年的原油产量。在近期油价大跌后，欧佩克国家仍表示不会减产。此外，由于受益于页岩油气技术的发展，美国原油产量持续上升。诸多不利因素影响下，去年纽约和布伦特油价全年跌幅分别高达46%和48%。有市场分析人士指出，低油价或将成为新常态。国际油价持续下行，俄罗斯被迫调低原油出口关税。据悉，根据原油平均价格测算，自今年1月1号起，俄罗斯石油出口关税将下调近40%，从277.5美元/吨跌至170.2美元/吨。业内人士分析，国际市场油价的下跌是俄罗斯调低石油出口税的主要原因。

**成品油价格指数重挫 汽柴油价格迎来*大跌幅

截至2014年12月31日，**成品油价格指数为710.95，跌幅6.45%，**成品油价格指数大幅下挫。 **成品油价格指数运行结果表明，上周93＃汽油平均价格报收于6802元/吨，较前一报告周期下跌622元/吨（折合0.47元/升）；0＃柴油平均价格报收于6145元/吨，较前一报告周期下跌352元/吨（折合0.30元/升）。综合来看，**汽柴油平均价格均大幅下跌带动**成品油价格指数继续下行。 新华（大庆）国际石油资讯中心分析师蒋冰认为，近日因市场担忧全球原油供应充裕，国际油价继续下行。国内成品油市场2014年年末迎来*大降幅，业者多看空后市，交投冷清。因外盘油价持续下行，国内成品油市场交投整体表现欠佳，汽柴油价格2014年年末迎来*大降幅，华东、华北、华南等地区汽柴油价格跌幅较大，目前业者依旧看空后市。

淡季来临 PTA创出阶段低点

*近一段时间，WTI原油期货继续阴跌，并创出近4年来低点。虽然PTA期货在元旦假期前小幅反弹，但是新年**个交易日便大跌接近4%，目前主力1505合约在4700元/吨一线运行。短线来看，PTA基本面依旧疲弱，PTA期货仍处于熊途之中。 成本支撑有限 原油下跌使得整个石化产业链成本坍塌，其中PX跌幅较大。目前，FOB韩国PX价格已经跌至800美元/吨关口附近，PTA生产成本明显下移。 除了原油暴跌之外，自身供应过大也是PX下跌的一个重要原因。但在上游石脑油与MX跌幅也较大的情况下，PX生产利润仍然较好，PX供应商减产的积极性大幅下降。目前，国内PX装置开工率上升至74%左右，而整个亚洲地区的开工率则更高，为77%左右，国内PX库存呈现缓慢上升趋势。后期，如果没有减产配合，巨大的社会库存压力将使得PX价格难现反弹。 供应依旧充足 2014年，减产是左右PTA价格的重要因素。3月和5月的减产，都有效地支撑了PTA现货价格。但12月的减产效应大打折扣，PTA价格不升反降。究其原因，一方面，减产预期已经在11月有所体现；另一方面，本次减产持续时间短，并且，原油不断下跌造成市场看空情绪蔓延。 本次

楼市未见起色 焦炭降价愈演愈烈

新年**交易日，黑色产业链期货便重现疲态。其中，焦炭主力1505合约涨势趋弱，期价在1050元/吨一线遭遇抛压后出现回落现象。笔者认为，环保法虽严厉，但缺乏执行力，在多重负面因素制约下，后市焦炭不但上涨空间有限，而且将重新走弱。 制造业走弱，楼市未见起色 受生产和新订单指数下滑拖累，2014年12月中国官方制造业采购经理指数（PMI）及汇丰PMI双双下滑。其中，官方PMI降至50.1，为2013年6月以来*低；汇丰制造业PMI则创下7个月以来新低，为49.6，跌破荣枯线。 制造业数据显著差于预期不但表明国内经济下行压力加大，而且会牵连楼市调整幅度加深。据中国指数研究院公布的“百城价格指数”，2014年12月**100个城市新建住宅平均价格呈现“八连跌”态势，环比下滑0.44%，跌幅较上月扩大0.06个百分点。随着改革步伐持续推进，预计今年国内经济增速将再度回落，楼市可能难以出现改善，焦炭价格将因此而无法企稳转强。 下游钢市需求面临萎缩 经济持续转弱对淡季钢市需求“雪上加霜”。数据显示，2014年12月**钢铁行业PMI为43.8%，虽说环比上升0.8个百分点，但其中新订单、出厂价格、新

焦炭或有承压调整波动 关注资金增量流向

期货：焦炭1505周三回落，收1032（-16）跌1.53%，总减仓2.9万余手，成交量减半。前十名持仓上：多空高位集中减仓，多头挺价，高位抛压增大。短期近月资金逼仓交割挺价强势，远月承压回落；短期或有承压调整波动，关注资金增量流向，防范打压。 现货：目前焦炭社会库存偏低，现货成交良好，港口库存方面较上周小幅增加，下游需求相对平稳，钢厂、焦化厂继续僵持，钢价仍有下行压力，加上年底资金紧张，焦炭仍受钢厂压制、整体持稳偏弱：A13.5S0.7唐山1055（0）、A12.5S0.65太原980（0）、A13.5S0.8日照1000（0）。 宏观及外盘因素：经济新常态平台加速形成，一季度降息预期升温。北京12月新房网签量大涨62% ，创5年新高。美12月ISM制造业PMI创半年新低。希腊大选前夕，德国强硬表态“希腊退欧”风险可控。德拉吉言论鸽派，制造业PMI疲软，欧元区多国国债收益率**低，欧元重挫。节前收盘至今早盘前:道指涨0.06%，美元指数大涨，黄金、原油、伦铜下跌，国内金属工业品或下跌调整。 简要策略：短期或延续承压震荡波动，关注资金增量流向，防范打压；波段操作上焦炭1505持空15%

价格低于生产成本 甲醇需看原油“脸色”

*近，ME1501合约连续出现五个跌停板，当悲观情绪发酵时，ME1501合约多头又快速收复失地，拉涨百点以上，令市场大跌眼镜。目前，甲醇已经停住了快速下跌的步伐，期现货价格出现企稳迹象。笔者认为，后期甲醇能否形成趋势性上涨行情还要看原油“脸色”。 ME1501成为价格洼地，仓单持续流出 1501合约*高升水现货200多元/吨引发甲醇仓单注册热潮。在仓单增加、原油暴跌等因素的冲击下，甲醇1501合约连续暴跌，目前已经低于各地仓单成本100元/吨以上，仓单由流入转为流出。目前来看，华南、西北两地的仓单全部注销，只剩华北和华东地区有少许仓单。 价格低于生产成本，具有买入价值 商品价格围绕商品价值上下波动。可以这样说，商品的生产成本就是商品的价值，而价格是由供需关系决定的。中国65%以上的甲醇是由煤制甲醇装置生产出来的，因此，煤制甲醇的成本基本决定了甲醇的价值。但各地的煤价是不相同的，如果按成本核算，西北地区的甲醇成本在1600—1700元/吨，山东地区在2200元/吨，华东地区则达到2500元/吨。 从历史走势看，甲醇2500元/吨一线存在很强的支撑，甲醇跌破2500元/吨大多是受到原油暴跌

特别收益金新规为油企减负 三领域成抄底对象

12月28日财政部通知，从明年1月1日起，石油特别收益金起征点提高至65美元/桶。起征点提高后，石油特别收益金征收仍实行5级超额累进从价定率计征。原油价格每桶65美元至70美元（含）时，石油特别收益金征收比例为20%；每桶70美元至75美元时，征收比例为25%；其后每上升5美元，征收比例相应提高5个百分点，当原油价格升至每桶85美元后，征收比例固定为40%。对此，分析人士普遍表示，在当前国际原油价格大跌的背景下，起征点的提高短期内不会对中石油等企业的税收产生太大影响。而从中长期来看，目前国内开采石油成本高企，该政策的出台有利于鼓励国内石油开采，一旦国际油价重新回到上升通道，此次起征点上调将有助于减轻油企的税负压力。从股市的角度看，这个消息可能会带动相关石油企业股价的抬升。有业内人士指出，石油特别收益金历来就是三桶油所缴税费中*大的一块。根据公开资料，2009年至2013年，中石油、中石化和中海油累计缴纳石油特别收益金分别为3264.95亿元、1193.65亿元和1057.59亿元，在三桶油所缴纳的税费中分别占31.1%、33.8%和13.9%。而在此消息提振下，昨日，石化板块异动明显，

中煤协：煤炭脱困获得阶段性成果

中国煤炭工业协会副会长姜智敏29日在2015年鄂尔多斯(行情,问诊)煤炭交易会暨能源科技与金融高峰论坛上表示，近期针对煤炭行业中出现的突出矛盾和问题，党中央国务院进行了一系列部署，有关部门建立了煤炭行业脱困工作联席会议制度，先后召开22次会议，确定了37项工作任务，研究出台了一系列政策措施，有力推动了化解产能过剩，遏制劣质煤进口、减轻企业负担、完善考核机制和行业信用体系建设等重点工作的开展。“通过上下联动，目前煤炭行业脱困工作已取得阶段性成果，煤炭市场出现了一些积极变化。但必须看到，当前需求增长乏力，进口总量较大，存煤居高不下，价格下行压力依然存在，煤炭经济持续想好的基础依然不稳固，行业脱困工作仍十分艰巨。”姜智敏称。他认为，新常态下，煤炭行业企业脱困需要不断深化煤炭市场化改革，积极构建煤炭市场交易体系，具体举措如下：一是要以控制总量为重点，**贯彻落实煤炭行业脱困政策措施，努力实现煤炭经济运行质量稳步好转。煤炭企业要顾全大局，认真落实国家关于控制总量、限制劣质煤、淘汰落后等政策措施，坚决做到不违法违规建设生产、不超能力生产、自觉做到**生产，维护市场供需平衡。二是以强自律为切入点，树

俄石油出口关税下调40% 三年内将下调70%

据俄罗斯海关网站此前报道：根据原油平均价格测算，自2015年1月1号起，俄罗斯石油出口关税将下调，下降幅度达到40%。根据据俄罗斯海关网站2014年12月15日报道：根据原油平均价格测算，自2015年1月1日起，俄石油出口关税将下调107.2美元/吨达到170.2美元/吨。2014年12月份的俄石油出口关税是277.5美元/吨。业内人士分析，国际市场油价价格的下跌是俄罗斯调低石油出口税的主要原因，而根据俄罗斯财政部的监测数据显示，今年的11月15日到12月14日，原油的中间价格为70.994美元/桶，518.3美元/吨。因此，从2015年的1月1日起，东西伯利亚油田、里海油田和俄罗斯天然气工业股份公司普利拉兹洛姆油田所出产石油的优惠出口关税下调大11.9美元/吨。高粘度石油的优惠税率将下调到22美元/吨。直馏汽油的出口关税将下调为144.6美元/吨，商品汽油的出口关税下调为132.7美元/吨。浅色石油产品出口关税包括润滑油下调为81.6美元/吨，深色石油产品的出口关税不含煤油和焦炭下调为129.3美元/吨，而焦炭出口关税下调为11美元/吨。液化气的出口关税自2015年1月1日起是下调为