一、焦炭再次逼近1000整数关口
虽然近期焦煤和焦炭加快去库存化脚步，但是下游需求低迷却不断打压着焦煤和焦炭期货价格。此外，由于APEC会议即将在京举行，北方钢厂高炉开工率下降，这对于原本就低迷的需求可谓是雪上加霜。低迷的基本面不仅令焦煤期货再创历史新低，也令焦炭期货再度逼近1000元/吨重要关口。
图1：焦炭期货主力连续合约日K线图
二、港口库存大幅下降
数据显示，近期焦煤和焦炭港口库存均出现明显降幅。其中，天津港(行情,问诊)散货物流中心的焦炭库存由10月初的240万吨左右水平降至170万吨左右（图2）；北方四港炼焦煤总库存降至380万吨，远低于近几年历史同期水平（图3）。但是，港口库存的大幅下滑并未抑制价格的下跌，主要原因就是下游需求低迷。受APEC会议影响，近期焦化企业开工率小幅下降，这直接抑制了炼焦煤的需求量。不过，*为重要的是还是钢厂高炉开工率的下降（图4），受此影响，国内重点钢厂及独立焦化厂库存可用天数出现上升趋势。
图2：天津港焦炭库存
图3：四港口焦煤库存
图4：唐山钢厂高炉开工率
三、均线空头排列
焦煤期货和焦炭期货主力合约日K线图显示，无论是焦煤期货还是焦炭期货的均线都呈空头排列的态势，并且焦煤期货已跌破前期*低点的技术支撑点位，因此这从技术层面属于破位下行，因此预计后市焦煤期货继续下跌概率较大。同样，焦炭期货盘面的技术面也是偏空，未来焦炭期货主力合约或将在下跌1000元/吨整数关口寻求新的支撑，如果跌破该价位，那么新一波跌势或将更加猛烈。
四、政策托底效应不佳
虽然在政策的庇佑下，国内大型煤炭企业不断提升煤炭销售价格，但近期无论是焦煤和动力煤期货价格却均未受到任何提振作用，并且在这两个品种之间，焦煤期货受政策影响更小。首先，市场传言澳大利亚进口关税有望在明年之初取消，这意味着进口关税对焦煤的提振可以忽略不计，前期上调进口关税曾令焦煤期货出现涨停，因此近期盘面需要对前期的涨停进行修复。其次，国家对焦煤的进口限制没有动力煤那么严格。*后，从需求的层面讲，冬季是动力煤传统的需求旺季，但却是焦煤的淡季。基于以上分析，我们认为后市可考虑买动力煤抛焦煤的策略。
对于焦炭，我们认为在上游成本逐渐下降的同时，下游需求不佳是另一主要的压制。虽然各地对房地产调控出现松动，但房地产不景气的状况并未改善，这意味的未来钢材需求难以乐观。不过，由于铁矿石价格暴跌，钢厂炼钢利润不错，这导致粗钢产量一直维持历史高位水平，但在需求不佳的情况下，钢厂库存也随之走高，因此，我们预计未来钢厂利润难以维持高位，这也意味看空未来焦炭等上游原材料的需求。
综上所述，我们认为短期内无论是基本面还是技术面都暗示着焦煤和焦炭期货难言乐观，而且在煤焦钢产业链各自矛盾点并不完全相同，因此也存在品种之间的套利机会，比如买动力煤抛焦煤（焦炭）等。
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