报告导读：
上海新阳(32.950, -0.65, -1.93%)3月23日晚间发布2016年一季度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润1500万元–1700万元，比上年同期上升108.99%-136.85%。
投资要点：
业绩低谷期已过，今年将迎来业绩甜蜜期2015年为公司业绩低谷期，公司实现营业总收入3.65亿元，同比下降3.06%，净利润4245.42万元，同比下降37.76%。而随着公司化学品、设备、划片刀等产品产能逐步释放，以及营业规模进一步扩大；另外公司处置孙公司江苏考普乐特种涂料工程有限公司股权，增加公司当期利润约240万元左右，公司一季度净利润实现同比增长108.99%-136.85%。我们认为，公司业绩低谷期已过，今年将迎来业绩甜蜜期，净利润有望实现高增长。
战略布局清晰，围绕半导体产业链精耕细作近期公司拟对子公司新阳电子化学增资，增资后共出资900万元，持有45%的股份，引进新股东硅密四新开发设备，形成晶圆级封装领域材料和设备的配套优势；公司拟出资1650万元与恒硕科技成立合资公司，其中公司持有55%的股份，进入晶圆级封装合金焊接球行业。我们认为，公司战略布局清晰，围绕半导体产业链精耕细作。目前公司半导体化学品、设备、划片刀等已经实现大规模的销售，大硅片项目2017年开始正式投产，后续我们判断公司还将继续完善半导体材料和设备的布局，国产化替代也将进一步加速。
半导体扩产狂潮加剧，半导体耗材市场巨大目前国内三大晶圆厂中芯国际、华力微、武汉新芯12寸晶圆总月产能为9.1万片；而同方国芯(43.57, 0.87, 2.04%)定增800亿元中，将有600亿用于Memory芯片工厂建设，对应达产后12寸晶圆产能为12万片/月，已经超过原来国内原有晶圆产能。
此次武汉新芯240亿美元存储器战略落地，我们判断大陆内资和外资12寸晶圆厂将由现在月产能约38万片扩产到2020年的月产能的100万片，对应的半导体材料市场规模也将随之约翻三倍。而单考虑公司子公司上海新昇大硅片实现三期满产，月产能60万片将实现年销售收入50亿元。
盈利预测及估值我们预计公司2016-17年实现营收为4.51/6.78亿元，同比分别增长23.53%、50%；对应的净利润为7971万元/1.12亿元，同比分别增长87.74%、40.27%。。
考虑到未来全球半导体产业向大陆转移，公司围绕半导体产业链深耕细作，作为半导体耗材稀缺标的，公司受益弹性*大，受益确定性*高，维持“增持”评级。
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