主要观点：
全球锂电池市场规模稳步增长，其中新能源汽车的迅猛发展推动动力锂电池市场占比迅速提升。据中国汽车工业协会统计，2015年我国新能源汽车累计产量及销量分别为340471辆、331092辆，同比分别大幅增长333.73%、342.86%。预计到2020年我国新能源汽车累计产销量将达到500万辆。
动力锂离子电池在制造过程中对设备的自动化和精度要求较高，为锂电制造设备企业尤其是系统集成能力较强的企业带来较大的发展机会。目前赢合科技能够提供锂电自动化生产线上约2/3 设备，具备较好的技术和成本优势，是国内*全锂电生产解决方案供应商。
投资建议：
我们预计赢合科技现有锂电池设备制造业务未来将保持一个中高速的增长状态，随着公司系统集成能力的提升以及诸多工业自动化设备的引入，赢合科技在锂电制造设备领域的竞争力将进一步加强。赢合科技定向增发尚未实施的前提假设下，我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.528元、0.895元、1.277元，对应P/E分别为95.26、56.20、39.39倍。以目前申万其他专用机械行业2015年的P/E中位数51.67倍来看，公司目前的估值较为均衡，但考虑到赢合科技未来系统集成能力对公司产品竞争力的提升，因此我们给予其“买入”评级。
风险提示：
锂电池市场需求增速不如预期。
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