我们根据新的分类方法，将细分行业的属性、终端和投资逻辑对相关标的进行了重新划分，分成传统电子链、集成电路和上游基础器件和LED四大板块。重点监测细分行业财务变化情况，见下表。

8月份，A股电子板块上市公司密集披露2016年半年报，从整个板块营收及业绩的表现可以发现，2016年电子全行业整体较为景气，各子版块均有可圈可点之处。

二季度全行业收入1042.91亿元，同比上涨25.63%，净利润73.77 亿元，同比上涨6.56%。营业收入增速较多的行业为：结构件，打印，半导体封测、设备、材料以及分立器件，被动器件，LED。净利润增速较多的行业为：结构件，安防，打印，半导体材料，分立器件，被动器件，PCB以及LED。

1、 上游基础器件方面，我们重点关注了被动器件、分立器件、PCB、液晶面板以及连接器这几个子行业。这些行业更加偏向上游，其产品广泛的应用在各个行业中，2016年上半年上游基础器件整体表现为稳健增长，在国家强调进口替代、国家**的大背景下，具有重大战略价值，值得重点关注等。标的方面，我们推荐绩稳健增长的电感龙头顺络电子，军民融合龙头股火炬电子，具有完整产业链的铝电解电容领军企业艾华集团，分立器件龙头扬杰科技，以及依靠稳扎稳打跃升为国内连接器市场龙头、长期发展动能充足的中航光电。

2、 集成电路方面，2016上半年较去年同期营收规模增长较大，行业总体呈稳步发展态势。出于国家意志推出的《国家集成电路产业发展推进纲要》必会成为刺激整个产业增长的核心动力，加之千亿级别的半导体产业投资基金已经落地，未来增长将会逐步体现，看好集成电路系统性投资机遇。标的方面，IC 制造看好紫光国芯，封装看好深科技、长电科技，MEMS看好耐威科技，装备耗材等配套领域看好鼎龙股份、七星电子、南大光电，IC 设计看好景嘉微、兆易**等。

3、消费电子类方面，消费电子类器件，我们重点关注触摸屏、连接器、安防、打印以及激光等子行业。从几项简单的财务指标看：结构件、打印行业在2016年上半年表现抢眼，营收和净利均同比增速较多，安防保持稳健增长态势。电声和激光行业营收和毛利率都出现了明显的同比和环比改善迹象。持续看好已过转型阵痛期的欧菲光，3D玻璃龙头蓝思科技。

4、 2016年上半年LED产业总体营收稳健增长，净利润水平上扬态势明显，我们持续看好产能优化，行业集中度提升，以及产品**带来的行业发展新机遇。细分来看，LED芯片行业二季度营收、净利平稳增长。封装方面，受益产能结构调整，从整体行业来看，营收、净利润同比增加较多，行业竞争趋于良性化。应用方面，LED照明的营收、净利均呈现回暖迹象，LED显示行业营收、净利同比增速保持高增长。推荐业发展思路清晰，步步为营，具有爆发潜质的LED显示龙头利亚德。

上游基础器件：下游需求增长带动，国产替代提速

上游基础器件方面，我们重点关注了被动器件、分立器件、PCB、液晶面板以及连接器这几个子行业。这些行业更加偏向上游，其产品广泛的应用在各个行业中，2016年上半年上游基础器件整体表现为稳健增长，在国家强调进口替代、国家**的大背景下，具有重大战略价值，值得重点关注等。

被动器件方面，受益于2016年上半年汇率、品质、上下游等四重因素利好刺激，行业发展加速，我们依然看好电容器元件领域的投资价值。超级电容凭借充电快速、使用寿命长等优点在绿色储能方面的具有巨大应用潜力，包括光伏、风电、太阳能等在内的新能源产业的快速成长，推动了薄膜电容需求增长，辅以被动器件产业国产替代进度较佳，未来成长性明确。法拉电子是薄膜电容龙头，在本轮被动器件黄金发展时期表现抢眼，新能源战略是公司未来增长的长期驱动力。薄膜电容风能和光能的电压、电流控制中属于必须元器件，需求量大。公司不断优化产品结构，高毛利产品比重进一步提升，未来将伴随国内新能源车发展趋势同步高增长。顺络电子上半年公司营收利润双高增长，不仅受益于国内需求放量，同时公司模组类产品产品切入国际大客户供应链，**产品完成对单一电感的替代升级，双线丰收。艾华集团专注于铝电解电容器的生产销售，*新排名位居全球第五位，是全球少数具有从腐蚀箔、化成箔到铝电解电容器的完整产业链的铝电解电容领军企业，公司目光已超越被动元器件的自然增长，无论快充、MLPC、**还是新能源汽车的电容器需求，未来业绩弹性十足。

分立器件方面，2016上半年行业营收与净利均增速明显。今年以来，我们一直强调扬杰科技的投资机遇，公司采用IDM模式，业务覆盖分立器件的设计、制造、封装及产品销售，产品包括功率二极管、整流模块、光伏二极管、晶闸管等，公司抓住市场机遇，在保证毛利率的情况下不断提升市场占有率，目前其收入规模已经超越行业领头羊苏州固锝公司。同时，公司并购MCC 后通过这一渠道积极开拓海外客户，大幅提升MCC 的盈利能力。继续看好扬杰科技借力资本市场，通过内生+外延不断扩大自身业务范围。

连接器方面，行业维持稳健增长态势。中航光电作为新能源汽车关键元器件连接器的生产商，业绩稳步增长，依靠稳扎稳打跃升为国内连接器市场龙头，看好公司围绕主链进行资源整合和精细化管理能力。随着液冷、光有源及光电设备、高速背板及新能源电动汽车配套产品产业化项目产能的逐渐释放，中长期发展动能充足。

集成电路：行业景气上行，产业加速转移

北美半导体设备订单出货比（Book-to-BillRatio，B/B 值）已连续八个月维持在1 以上，行业数据持续向好，集成电路投资机遇回归，行业回暖。集成电路领域我们重点关注集成电路制造、IC设计、封装测试、半导体设备及半导体材料等子行业。从几项简单的财务指标看：集成电路制造、IC设计、封装测试、半导体设备及半导体材料营收维持缓慢增长，净利润、毛利率方面有较好的表现，其中的龙头企业表现稳健。

集成电路制造行业2016上半年较去年同期营收规模增长较大，行业总体呈稳步发展态势。封装测试行业营收稳定，整体利润率偏低。IC设计行业在2016年上半年呈现大幅上升趋势，体现该领域产品高附加值的特点，尽管我国与国外存在一定差距，但国内行业总体呈快速发展态势。上游半导体设备方面，2016年以来步入高速增长轨道，国产内集成电路产业的崛起，必然给国产半导体设备带来发展大市场、大环境。我国半导体材料产业目前主要集中在中低端市场，但行业整体处于稳健增长状态，半导体的发展离不开材料，我国半导体材料行业未来充满机遇。

芯片国产化的政策支持必会成为刺激整个产业增长的核心动力，加之千亿级别的半导体产业投资基金已经落地，未来增长将会逐步体现。同时我们看好在产业转移大背景下国内集成电路行业机遇。标的方面，IC 制造看好紫光国芯，封装看好深科技、长电科技，MEMS看好耐威科技，装备耗材等配套领域看好鼎龙股份、七星电子、南大光电，IC 设计看好景嘉微、兆易**等。

　消费电子：产品**与“互联网+”带来新气息

消费电子类器件，我们重点关注触摸屏、连接器、安防、打印以及激光等子行业。从几项简单的财务指标看：结构件、打印行业在2016年上半年表现抢眼，营收和净利均同比增速较多，安防保持稳健增长态势。电声和激光行业营收和毛利率都出现了明显的同比和环比改善迹象。

“中国制造 2025”战略有力带动了我国工业生产加速了自动化升级进程，汽车接棒3C成为下一个自动化升级主战场，华工科技和大族激光顺应智能制造新趋势，营收和毛利都明显提升，随着激光+自动化之路将不断深入，业绩有望持续超预期；受益于”互联网+”，安防厂商由设备供应商向智慧城市运营方案提供商转变，市场空间得以增加，龙头厂商海康威视和大华股份持续表现抢眼；打印产业链事关国家**，艾派克整合海外**打印机整机资源契合自主可控战略，并表后营收改善明显，公司有潜力成为自主品牌的打印全球龙头企业；欧菲光在触控显示行业盈利能力下滑的背景下，毛利提升，凸显客户结构**化，未来受益柔性 OLED 屏渗透趋势将再度焕发活力，蓝思科技过渡期业绩承压，公司的3D 曲面玻璃兼具品质和成本优势，将是曲面浪潮中*确定性受益者，明年���绩向上弹性极大。

　LED： 产能结构优化，应用表现强劲

2016年上半年LED产业总体营收稳健增长，净利润水平上扬态势明显，我们持续看好产能优化，行业集中度提升，以及产品**带来的行业发展新机遇。

细分来看，LED芯片行业二季度营收、净利平稳增长。封装方面，受益产能结构调整，从整体行业来看，营收、净利润同比增加较多，行业竞争趋于良性化。应用方面，二季度受益于行业产能结构调整、照明工程景气拉动、应用场景增加等影响，LED照明的营收、净利均呈现回暖迹象，LED显示行业集中度提升，并且小间距下游需求激增，进入爆发期，营收、净利同比增速保持高增长。

我们认为未来LED行业主要是三个维度的看点：1、行业内部整合，看好行业强者未来的发展。2、企业能够通过研发**，挖掘**市场，打造行业内新亮点。3、行业内**企业的华丽转型，塑造企业新增长。

标的方面，推荐业绩稳健增长，芯片巨头的三安光电，以及发展思路清晰，步步为营，具有爆发潜质的LED显示龙头利亚德。

投资参考

半年报发布已经结束，我们认为虽然当前电子行业整体向上，景气态势显现。国家强调进口替代、国家**、产业转移的大背景下，我国上游基础器件以及半导体行业迎发展机遇。**和“互联网+”驱动下的消费电子领域，投资机遇可圈可点。

风险提示：

系统性风险，电子企业后续业绩不及预期。