收购Lfoundry补充工业应用及产能，整合仍需时间? 公司收购Lfoundry优势互补： 公司LFE与 MI签订三方协议，中芯国际(0.62, 0.00, 0.00%)将出资4900 万欧元收购LFoundry 70%的股份。本次交易预定将于2016 年7 月29 日完成，如果完成，预期*早于8月并入利润表。完成交易后，中芯国际、LFE、MI 各占LFoundry 企业资本70%、15%、15%的股份。Lfoundry为一家位于意大利的晶圆代工企业，8寸等值产能超过4万片，专注于汽车与工业应用，相对于中芯国际专注于通信与消费市场的定位有一定的优势互补效果
并购扩充产能，标的产能利用率有望提升：公司2016年1季度8寸等值产能增至30.26万片，环比有6.46%的增长，主要来源于中芯北方和深圳8寸厂的产能扩张。而Lfoundry的月产8寸等值产能约为4万片。收购交易完成后，SMIC 整体的合并产能将提升13.22%，对于中芯国际的产能有所扩充。根据2016年1季度数据，公司产能利用率达98%以上，而收购的Lfoundry的产能利用率低于公司目前状况。因此公司通过收购整合有望提高Lfoundry的产能利用率，从而进一步释放标的业绩。
整合仍需时间，业绩释放仍需等待：公司对于Lfoundry的交易刚刚落地，完成整合，提升产能利用率等计划今年难以释放，预计17-18年能够有所增长。
目标价给予0.90港元，维持买入评级：鉴于公司收购刚刚落地，仍需一定时间完成整合，业绩难以在短时间内有所释放，因此我们未将其业绩纳入固执体系，仍采用DCF法对公司进行估值，给予公司3%的稳定增长率，1%的长期增长率，8%的WACC进行估值，维持目标价为0.90港元不变，对应公司2016年预测的15.80倍PE，1.08倍PB，相对于目前股价有45.16%的上涨空间，给予买入评级。（双双）
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