LED照明高增长确定，公司已成为国内LED照明龙头：全球通用照明市场规模万亿级，LED照明占比仅10-15%，随着LED照明与传统照明价差缩小以及各国力推节能环保政策，LED照明市场已进入加速成长期。公司*早在国内大规模布局LED照明应用，产能规模和收入均居国内*前列，我们预计公司全年LED收入将增长2倍以上达10-11亿，未来几年将再增长数倍。
海外代工和内需市场共同驱动公司LED业务快速成长：公司与国际前两大LED照明巨头深入代工合作，同时还进入LOWES等国外大型商超客户，将充分受益海外大客户的LED业务高成长。而国内市场作为未来LED照明需求成长*为迅速的市场，尽管目前在公司收入结构中占比不高，但公司已经拥有3000多家经销和分销商，并建立了完善的**销售服务网络，渠道优势将是助力公司在国内LED照明市场胜出的关键因素。
传统节能灯业务仍有望保持现有规模：全球禁用白炽灯的政策推广将在2012-2016年加速执行，白炽灯禁售后留下的巨大替代空间将由节能灯和LED共同填补，节能灯相比LED仍具价格优势，因此未来数年全球节能灯销售仍有望保持稳定规模，而公司全球化的布局也有助于消弭在单一市场上LED照明产品对节能灯的冲击。
上调评级至“买入”，目标价16.50元：公司作为国内*具渠道、规模和光源设计优势的LED照明企业，其LED业务增长确定性*强，近期股价回调带来**的介入机会，我们预计2013-15年公司将实现EPS为0.5、0.66和0.82元，给予25×14PE，对应目标价16.5元。
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