全球偏光片市场超百亿美元，国产化正在加速：偏光片是TFT-LCD面板的关键组件，随着TFT-LCD面板需求放量，2014年全球及我国对偏光片的需求分别达到3.97亿平方米和0.59亿平方米。预计至2018年，全球及我国偏光片需求将分别达到5.16亿平方米和1.45亿平方米。目前全球偏光片市场被日本、韩国垄断，中国大陆偏光片产能仅为世界总产能的8.8%。随着盛波光电、三利谱等企业的技术积累，偏光片国产化正在加速，进口替代空间可观。
PVA、TAC是偏光片核心原材，国内进口替代空间广阔：在整个偏光片的原料成本中，PVA膜和TAC膜占原材料成本70%以上。预计至2018年，全球及我国PVA膜的需求量将分别达到2.6亿平方米和0.73亿平方米，TAC膜的需求量将分别达到13亿平方米和3.6亿平方米。我国PVA膜和TAC膜市场主要被日本垄断。其中日本Kuraray(可乐丽)单家PVA产能占全球80%。日本Fujifilm和Konica Minolta合计TAC膜产能占全球产能75%以上。随着新纶科技等企业相继投资TAC膜生产，有望打破日企垄断。
“十二五”重点扶持产业，建议关注新政策动向实现：新型面板及关键原材料的国产化和规模化生产，是我国“十二五”重要的产业规划。随着“十二五”结题验收，“十三五”规划即将出台，新兴面板及其配套关键材料仍将是政府重点支持发展的产业，建议关注相关政策的持续出台。
投资建议：我们看好国内偏光片及其上游PVA膜、TAC膜等原材的进口替代带来的投资机会，建议重点关注新纶科技，新纶科技是国内洁净室/防静电领域的龙头企业之一，转型进军TAC功能膜等新材料生产领域，考虑增发摊薄我们预测公司2016~2018年的EPS分别为0.20、0.44、0.89元，我国TAC薄膜进口替代空间巨大，维持“推荐”评级。
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