11月30日，珠海艾派克科技股份有限公司（“艾派克”）发布《关于重大资产购买完成交割的提示性公告》，宣布以39亿美元的价格完成对品牌打印机及软件公司美国利盟国际100%股权的收购。此次收购由艾派克、太盟投资集团、君联资本共同完成，三家投资方的出资比例分别为51.18%、42.9%和5.88%。

根据艾派克4月20日发布的公告，当次交易中，三家合作方共同以每股40.5美元的现金方式进行收购，交易价格较利盟国际4月19日的收盘价溢价17%。

“美国是全球打印机销售金额**大、销售数量**大的市场，中国是全球打印机销售数量**大、销售金额**大的市场，两个主导市场的主导企业强强联合，必定会改变全球打印机市场的格局。”太盟亚洲资本总裁及合伙人邱中伟说。

这笔交易是全球打印机领域迄今为止*大交易额的海外收购，也是2016年中国企业对美国上市公司的*大一笔并购交易。

引起市场关注的另一个因素，是两家公司在体量上的悬殊差距。公开数据显示，利盟2015年营业收入为35.51亿美元，艾派克2015年营业收入20.49亿元；截至2015年末，艾派克总资产为31.19亿元，利盟国际总资产为39.12亿美元。

溢价17%背后

艾派克在收购利盟前的主营业务包括集成电路芯片、通用打印耗材及核心部件和再生打印耗材的研发、生产和销售；利盟的主营业务为影像方案及服务业务和企业软件业务。同时，艾派克控股股东赛纳科技的主营业务为奔图激光打印机及**奔图激光打印机使用的耗材产品的研发。

谈及本次并购交易，艾派克董事长汪东颖称：“很多人称这次并购为‘蛇吞象’，但我个人觉得用‘穷小子娶了个洋媳妇’更加合适。我们不是谁吃掉谁，我们是联姻。”

他分析，两家企业各有优势：利盟深谙先进的打印机技术，在打印管理服务方面走在行业的前列；艾派克根植于新兴市场，精于打印成本的管控。双方的合作，让两家公司在供应链、产品线和市场拓展方面形成优势互补。

产业链方面，艾派克长于打印耗材方面的成本控制，利盟作为全球前五大激光打印机厂商拥有较强的技术实力，双方的合作将进一步实现成本的控制；产品线方面，艾派克从中低端产品起步，引入利盟的**打印机产品后，将形成产品上的相互补充；市场拓展方面，2010年实现技术突破的奔图在国内打印机市场的份额不断上升，利盟的优势市场则在美国和欧洲，双方通过合作进行中国市场的扩张具有较大的想象空间。

根据艾派克与利盟联合发布的协同开拓计划，并购后利盟的生产及原材料采购将部分向中国转移，以实现产业链和成本优化。双方将围绕产品序列的调整、产品结构的优化以及亚太乃至全球销售网络的联动进行深入合作。

值得注意的是，艾派克在2015年相继完成了对Static Control Component公司（“SCC”）、赛纳科技耗材业务、香港晟碟和杭州朔天科技的收购和控制，实现了上市实体主营业务产业链上下游的整合和扩张。

艾派克2015年年度报告显示，该公司经过产业链上下游整合，降低了经营管理成本，芯片及耗材业务达到了预期的增长目标，实现营业总收入20.49亿元，较上年同期上升22.03%，分别实现净利润、归属于母公司所有者的净利润2.95亿元、2.81亿元。

至此，艾派克在通过“SCC+赛纳”的组合强化打印耗材业务、提高盈利能力的同时，将可以通过“利盟+奔图”的组合切入打原装市场，形成高中低端打印机市场的全覆盖。

“艾派克对利盟的收购，并不是没有基础，而是有很强的技术背景。我们国家的企业在核心技术上已经取得了一定的突破，处于市场迅猛发展、商业模式百花齐放的情况。”国家集成电路产业发展咨询委员会委员严晓浪分析说，利盟在软件服务方面有良好的基础、中**打印机产品处于**地位，艾派克和奔图产品在中低端市场上掌握着全球市场渠道，两家公司的收购交易将带来技术、人才、产品方面的**合作。

严晓浪进一步表示：“这次收购以后，艾派克将拥有全线的激光打印机产品和技术、全球知名打印机品牌和遍布全球的**销售渠道，这一定能够使我国在打印机的巨头队伍中拥有足够的话语权。”

剑指新兴市场

除了艾派克和利盟早前分处不同资本市场外，两家公司的成长路径也有较大的差异。艾派克是在中国成长起来的本土企业，从零开始创业十几年；利盟前身是IBM的信息产业事业部，于1995年在纽交所上市。

据了解，收购协议签订后，艾派克和利盟同步成立了整合团队，为收购后在企业文化、管理理念、公司机制等方面可能出现的冲突做出预案。

君联资本董事总经理欧阳翔宇认为：“我们对并购整合的结果充满信心。艾派克不是突然走向海外的，他们从成立开始就在核心技术方面不断投入，知道如何管理研发、如何管理国际化运营体系。”

由于未来企业一体化办公的需求，激光复合一体机的需求呈上涨趋势。据IDC统计，2015年全球激光复合一体机出货量约为2000万台，未来四年激光复合一体机的复合年均增长率约为4.9%。

同时，全球企业的电子化办公趋势虽然在一方面降低了打印硬件的需求量，却在另一方面带动了打印管理服务市场的增长。据IDC统计，2015年全球打印管理服务市场规模约为134亿美元，预计2019年全球打印管理服务市场规模将达到218亿美元，复合年均增长率约为10.3%。

汪东颖介绍，利盟其后将继续巩固和加强在欧美市场的**地位，同时通过艾派克和奔图的资源，一起开拓包括中国在内的新兴国家市场。

“中国是打印机领域***个还能有高速成长机会的大市场。今天，中国企业还没有在中国打印机市场取得本土手机、本土PC电脑品牌所具有的**优势。我们可以清晰的看到，艾派克和利盟的合作所能实现的这一目标达成。”欧阳翔宇认为，艾派克在国际销售渠道方面已有十几年的积累，加上利盟在**产品线上的协同，将来不仅在美国市场，在欧洲和发展中市场也会有很大的成长空间。

据了解，艾派克在市场运营上将执行双品牌策略，“奔图”品牌的产品侧重在SOHO、中小企业、政府和医疗领域，“利盟”品牌的产品主要面向**打印市场，侧重于管理打印服务外包和个性化定制解决方案。

“到2020年，我们希望这两个兄弟品牌，成为中国销售额排名前两位的*专业的打印机解决方案提供商，这是我们的目标。”奔图电子市场总监郭云峰说。