联想曾经被看成是中国企业界的成功典范。

2005年初，联想市值曾是腾讯控股的2倍多，一度是港股科技公司的领头羊。时隔12年，腾讯市值已突破2.5万亿港元，而当前联想集团的总市值仅567亿港元，还不到腾讯的3%。

联想的市值与利润水平与苹果公司更无法相比。苹果当前总市值已经突破8000亿美元，上个财年净利润高达456亿美元。联想市值只相当于苹果的1%左右，过去十年的净利润总额还赶不上苹果一个季度的利润。

杨元庆曾因持续多年的过亿年薪（包括奖金）饱受非议。他在接受央视采访高薪一事时说：“我不能比我美国的员工、美国的下属、美国的高管拿着更低的工资，这个说不过去”。杨元庆认为，自己的薪酬应该和国际同样规模企业的CEO对标。很显然，其执掌的联想，业绩既不能与马化腾执掌的腾讯对标，也不能与库克执掌的苹果对标。

在外界的质疑声中，杨元庆在2016年宣布放弃本财年的高额奖金。难言好消息的是，联想终于在2016年扭亏为盈，但整体业绩并不乐观。

5月25日，联想公布了2016/17财年业绩，集团全年实现营业收入430亿美元，同比下降4%。净利润5.35亿美元，扭亏为盈。

然而，诸多投行却不买账，下调公司盈利预期，看空未来业绩。

高盛：下调联想2018-20年每股盈测5%至7%，维持“中性”评级。

花旗：将联想2018财年的盈利水平调降了20%，从每股4.33美元降至3.46美元。

甚至中金公司也不看好联想，给出“回避”评级。

为何联想上财年扭亏为盈还遭唱空？

财报显示，联想营业收入已经连续两年下滑。2015/16财年，联想营业收入下跌3%，亏损1.28亿美元。2016/2017财年，联想的收入再次下滑。

集团的三大业务表现都不太如人意：个人电脑和智能设备业务收入300.76亿美元，同比下滑2%；移动业务收入下跌10%至77.07亿美元，数据中心业务同比减少11%至40.69亿美元。

毛利率也有所下降。2016/17财年毛利率14.2%，同比下降0.6个百分点。

为了补亏，联想频繁出售旗下物业。

2016年5月，联想以10.2亿元出售旗下联创嘉业100%股权，联创嘉业的主要资产是位于北京海淀区联想大厦一至六层的物业。

去年10月份，以17.8亿元的价格出售一家子公司给北京市海淀区国有资本经营管理中心，其主要资产为北京联想研究院大厦。

联想此次公布的全年业绩显示，2016/2017财年集团通过出售非核心资产以及合营公司收益，减持联营公司股权共得到收益约5.69亿美元，几乎与全年净利润相当。

除了变卖家当外，联想还通过削减员工数量和福利成本来削减费用。

财报显示：联想集团雇员福利成本31.74亿美元，较上一年减少约1.29亿美元。员工总数也有所减少，截至2017年3月31日，联想全球总人数多于5.2万人。而上一财年的表述是多于6万人。

联想“教父”柳传志在反思其中的教训时曾言：互联网业务当时与其擅长的IT硬件制造业（主要是指PC）相差甚远。如今的联想，再次走到了十字路口，是先保PC王座还是先救移动业务？

今年4月份联想新财年誓师大会上，杨元庆一再强调，个人电脑业务是联想的核心业务，是联想“碗里的饭”，要保持其领导地位和良好的盈利能力。从这个态中可以看出，联想做出的战略选择是再次将业务和战略重心收回到PC业务中。而业界把刘军的回归，也解读为是要拯救PC业务。“这个传统的老牌产业没几个人懂了，能在中国找出来数一数二的高管也就是刘军。”

围绕联想困局展开的争论，总也避不过掌舵联想十余年的“船长”——杨元庆。2016年初，某自媒体的一篇“檄文”，将杨元庆推向舆论漩涡。直到今日，杨元庆依旧背负着巨大争议，在频频换将背后，他急需用业绩证明自己。

根据媒体公开报道，2015年联想移动业务高层人士调整之后，杨元庆内部讲话中一句“你们拿榔头敲都敲不醒”广为传播。

在外界看来，杨元庆是位周到君子。然而，面对传统PC市场饱和，手机业务一直亏损，杨元庆急需证明自己。如今，杨元庆已不是当年意气风发的青年，几根白发也爬上了他的鬓角。随着联想业绩在2016年出现大幅下滑，紧张、焦急更成为了杨元庆的一个注脚。

刘韧在《中国.com》一书中这样形容杨元庆：“无论是在办公室里，还是在自己的家里，杨元庆握着鼠标的手都显得很沉重，他没了冲浪的喜悦，他陷入了沉思。好不容易将电脑做到了****，可大家都说电脑已经不重要了，卖再多也没用，现在已经是‘后电脑时代’了。”