证券时报记者 刘筱攸
国内首支互联网消费金融资产证券化产品——京东白条资产证券化（ABS），本周三将在深交所挂牌。
这件事可以从两方面看：一、互联网企业与传统金融机构的合作正从渠道化转向定制化，前者之于后者，已经从输出产品营销入口到输出征信数据，再到现在的直接输出金融资产。二、互联网阵营开展金融业务的路径正发生分化：保守派如腾讯，仍死守“连接者”定位，只做代销；激进派如阿里、京东，把手上基于电商业务衍生而来的应收账款打包给金融机构，设计成资产证券化产品。
激进派似乎深谙那句在华尔街流传已久的话，“只要一种资产能够产生稳定的现金流，就可以将它证券化”。在支付、征信、理财和消费信贷等业务领域较劲的互联网巨头们，在碰不碰资产这个问题上，有了实质性分歧。
“碰”的这一条路上，阿里是开拓者。2013年，阿里和东证资管推出了“东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划”（以下简称阿里ABS）。与将要挂牌的京东白条ABS产品结构大致类似，不同的是阿里ABS的基础资产是B端的中小商户，即向淘宝、天猫平台上小微企业和个体工商户发放贷款形成的债权；京东白条ABS的基础资产是个人端的白条资产，更为分散、单笔金额更小、期限更短。
而腾讯不“碰”资产，并不是因为没有能力，或者没有资产。财付通早在两年前就已经成立了小贷公司，在微粒贷之前，腾讯早就推出了面向个人的小额信贷产品“现金贷”。腾讯也有一大堆应收账款，而且它的放贷模型在至少两款信贷产品上得到过检验。
但腾讯直到目前为止，没有显露过要介入资产端的意图。
在10月23日召开的腾讯全球合作伙伴大会金融专场上，腾讯金融理财平台负责人闫敏反复强调，“我们不碰资产，我们只负责筛选资产”。总之，腾讯做得比较单纯，针对不同层级的细分客群，结合不同时点的市场环境、信用环境与资产风险，筛选出合适的产品，推荐给2000万用户中合适的人。
不过，腾讯跟金融机构还有稍微深层次的合作，他们推出一种叫“**气囊”的服务。所谓“**气囊”，是指当一些金融资产会因一些客观因素导致收益率浮动时，腾讯通过社交关系链和风险提示等工具，帮助相应金融机构稳住客流，不至于使产品发生大规模集中赎回。
具体形式是：当发现一款产品收益率下降的时候，理财通负责提醒用户“这款产品性价比很高，发行机构也很好，投资者不用急于赎回”等。在记者看来，这样的“**气囊”类似于项目管理，但金融产品的风险是由资产质量与投向等决定的，腾讯作为代销，无法介入。
总之，互联网企业开展金融业务*本质的分化就是是否介入资产，这个分化，已经开始而且越来越明显了。
公安机关备案号：
