华硕季报分析(4Q’15):2015年汇损冲击大

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相较宏碁与宏达电营运仍苦陷低潮,华硕2015年则是在产业逆风中缴出平稳成绩,不过受到业外汇兑损失高于预期,以及权益法认列转投资收益减少,使得品牌税后净利仅达新台币170.97亿元,较2014年衰退12.18%。

市场预期,华硕笔记型电脑(NB)与板卡事业获利稳健,2016年获利表现将可持续获得支撑,但智能型手机、平板电脑苦战变数大,以及国际汇率波动依旧剧烈下,全年能缴出持平成绩即属佳绩。

华硕2015年第4季自结品牌营收1,239.89亿元,约较2014年同期略减2.4%,营业利益55.77亿元,单季营业利益率4.5%,税前净利59.11亿元,税后净利45.44亿元,与2014年同期约略持平。

2015年全年自结品牌营收4,365.2亿元,营业利益200.46亿元,营业利益率约4.6%,税前净利218.99亿,税后净利170.97亿元,较2014年194.7亿元退步,以股本74.28亿元计算,每股税后(EPS)约23.02元,不及2014年26.21元。

华硕表示,2015年品牌营收及营业利益表现持平,但获利较2014年衰退,主要是因为业外汇兑损失较高及权益法认列转投资收益减少所致。据估算,华硕2015年前3季汇损金额达22亿元左右,当中第3季汇损就高达22.86亿元,主要是受到人民币、巴西、俄罗斯等新兴市场等汇率波动剧烈冲击,汇损对于华硕2015年获利影响甚钜。

展望2016年,华硕认为未来1年景气仍不明朗,风险因素众多,PC市场需求仍未回复,大陆等新兴市场经济不确定性高,华硕将更审慎规划营运与控制费用支出。

而事实上,相较宏碁与宏达电,华硕2015年营运稳健,NB、板卡出货虽然下滑,但获利并未受到显著影响,持续成为集团重要获利支柱,而平板电脑也在调整机海战略与利润结构后,虽然出货大减,然已摆脱亏损。

*受关注的ZenFone系列,2015年缴出小幅获利成绩,在全球手机市场利润由苹果占据困境中,成为少数难得能获利的手机品牌。

各产品出货方面,华硕2015年智能型手机出货约2,050万支,较2014年850万支明显增长,2016年力拚3,000万支大关(未计入大陆市场出货);平板电脑全年出货量约610万台,较2014年940万台大减,2016年出货预估可有持平表现。

而NB全年出货约1,930万台,不及2014年2,030万台,2016年目标回到2014年水平;品牌主机板出货(未计入桌上型电脑)则是约在1,700万~1,750万片上下,2016年面临主机板市场规模持续缩减,华硕目标力守持平。

市场预期,华硕有NB与板卡二大主力事业撑场,智能型手机亦已亏转盈,相较竞争对手较无后顾之忧,更能积极抢攻智能穿戴等物联网领域,并如期在年底前进军机器人战场,不过,华硕获利欲再更上一层楼,难度相当高。

除了下世代新兴领域起飞时间点仍不明外,全球智能型手机市场战况激烈,需求增长动能明显放缓,华硕已陆续在东南亚、东欧、南美与非洲等新兴市场遭遇大陆本土军团夹击,而汇兑损益依旧是影响获利重要变数,整体而言,华硕2016年各产品线出货与获利能有持平即属佳绩。

华硕2016年1月集团合并营收352.9亿元,年增率0.9%,品牌合并营收318.79亿,年增率0.03%。华硕将于2月17日法说会上进一步说明2015年营运成果及2016年首季营运展望。

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