淡季效应

　　电子存货问题浮上台面，开始有外资分析师以此为理由，调降个股投资评等。先有摩根大通证券以「库存问题」，将台积电投资评等降为「中立」，昨天又有美林证券调降半导体投资评等，分别将台积电与日月光（2311）调降至「中立」，威盛（2388）则调降为「卖出」。

　　美林证券亚太半导体分析师何浩铭（Daniel Heyler）认为，由于晶圆代工产能吃紧，市场又过度期待下半年的景气，万一未来3~6个月内景气反转，存货疑虑会愈来愈高。美林数据更显示，IC设计与晶圆代工厂在第2季的库存增加12%，是2004年第2季以来跳升*快的1季。

　　欧盟环保指令RoHS在7月将上路，导致主机板本季通路库存增高，主机板厂昨日成外资调节重点对象，其中华硕（2357）更因现金股息分红过低、企业分割动作过慢，遭里昂证券一口气连降2级评等，由优于大盘表现降为卖出，目标价72.7元，降幅59%。技嘉（2376）也受导入RoHS制程影响，去年底库存水位偏高，达115亿元，今年首季在积极去化下，已下降17%左右，约有25亿元库存。技嘉集团副总裁马孟明表示，目前已积极控管库存水位，本季还要再降低17%库存，预期在库存组成（新旧零件比例）上，第3季会更趋于健康。生产桌上型计算机的环电（2350）库存水位，一直保持在27亿~28亿元，公司表示，由于国际代工客户去年6月就提早因应欧盟RoHS环保指令上路，新产品导入脚步快，故今年首季通路库存相当健康，不过第2季受淡季需求疲弱影响，近期确实感受到客户拉货速度比预期稍慢一些，不过主要仍是以通路需求不佳为主，并非来自通路库存过高影响。针对第2季笔记型计算机库存问题，台湾代工厂商表示，就客户提货情形看来，库存并非普遍性产业问题，若是有，可能也仅是针对个案。

　　仁宝（2324）表示，从目前出货状况与通路反应看来，并未见到库存水位拉高情形；针对市场传出的库存水位拉高消息，笔记型计算机代工厂推估，有可能是因为英特尔将在5月下旬降价所引发的消费者预期心理作祟，造成短暂性销售趋缓。面板方面，原预计在第2季开打的欧洲世足杯商机无穷，让家电厂商首季全力布局液晶电视，造成欧洲库存达6~8周，其中以主流的32吋*为严重，美国市场则是有4~6周。据了解，市场传出库存压力*大的是奇美电液晶电视面板，及广辉笔记型计算机面板库存，连带拖累TFT-LCD相关族群表现。而个人计算机（PC）淡季效应愈来愈大，荷银证券昨日针对DELL（戴尔计算机）掀起的价格战发表报告指出，台湾PC厂压力会愈来愈大。

　　4大产业本季库存概况

　　产业╱库存状况

　　半导体

　　台积电执行长蔡力行表示，第1季PC需求成长比过去稍弱一点，存货是有增加一些，但通讯和消费性产品会持续成长；美林指整体晶圆代工库存增加12%。

　　主机板

　　由于今年欧盟在7月实施环保新令，主机板规格在英特尔及超微两平台又迈入新旧交替，整体而言库存稍显偏高。

　　面板

　　家电厂商第1季全力布局液晶电视库存量，造成欧洲库存达6~8周，其中以主流32吋*为严重，美国市场则是有4~6周。

　　个人计算机（PC）

　　从目前出货状况与通路反应看来NB并未见到库存水位拉高，但戴尔低价战严重侵蚀毛利。