谁来拯救中国的非晶合金变压器行业
目前，全球只有日立金属大规模生产非晶合金带材。日立金属非晶合金产能于07年扩张至5.2万吨后，理论上，全球也只能生产出3，058万KVA非晶合金变压器，以上产量与我们目前每年约2.4亿KVA配电变压器产量相比无异于杯水车薪。
在铁芯生产上，日立金属中国**代理中机非晶铁芯生产线的投产，将对我国的非晶合金变压器的发展起到强大地推动作用，随国内铁芯企业不断的增加，制约我国非晶合金变压器发展的铁芯瓶颈有望突破。
目前，除置信电气以外，我国其它知名变压器生产企业，如顺特电气、江苏华鹏、特变电工、杭州钱江电器集团等均掌握了非晶合金变压器的生产技术，一旦市场容量扩大、铁芯供应增加，以上变压器企业要扩大非晶合金变压器产能易如反掌。
总体上，铁芯及变压器的生产技术并不是制约我国推广非晶合金变压器的关键性因素，非晶合金带材的突破才能促成质的飞跃。
目前，日立金属的非晶合金带材售价高达2.7万元/吨，由于下游需求的旺盛，日立金属拟在近期将产品价格上调20％，希望日立金属来推动中国非晶合金变压器产业的发展并不现实。
如果，我国在非晶合金带材的关键性技术上无法突破，整个非晶合金变压器行业将集体为日立金属打工。
幸运的是，安泰科技千吨级非晶带材生产线成功喷出了220毫米宽带材，标志着我国在非晶材料的研究和生产达到了国际先进水平（美国为217毫米）。去年底，安泰科技在这一生产线上又成功实现了在线自动卷取，使我国非晶材料生产能力跃居世界**位。
定向增发成功后，安泰科技拟向非晶合金项目投入2.17亿元，于07年年初形成1万吨的生产能力，并于07年年底新增3万吨产能。如果一期项目顺利，08年公司将继续扩产，*终于2010年实现10万吨的年产能。
我们预计，在08、09、10年，非晶合金带材产量分别为2万吨、4万吨、6万吨的情况下，非晶带材有望为安泰科技贡献EPS0.22元、0.42元、0.63元。根据PE/DDM模型，我们认为，安泰科技非晶合金项目的价值将高达8-10元/股。
当然，需要强调的是，以上分析建立在安泰科技项目成功的基础之上。
但是，我们仍建议战略性增持。
（详细研究报告请见附件）
来源： 联合证券研究所 作者： 杨军